Прибыль - первичный движитель капиталистической экономики.

МОСКВА - 2000

СОДЕРЖАНИЕ.

Введение............................................................................................	3
Глава 1. Теоретические основы анализа прибыли
Основные системы и формы анализа прибыли................................................	8
Информационная база анализа прибыли...........................................................	9
Анализ формирования прибыли предприятия................................................... I. Доходы и расходы по обычным видам деятельности ......................... II. Операционные доходы и расходы.......................................................... III. Внереализационные и чрезвычайные доходы и расходы .................	14 15 21 25
Анализ использования и распределения прибыли...........................................	29
Анализ резервов роста прибыли предприятия..................................................	35

Глава 2. Теоретические основы анализа рентабельности
Анализ показателей рентабельности продукции.............................................	38
Анализ показателей рентабельности активов.................................................	43
Анализ показателей рентабельности капитала...............................................	45
Анализ резервов роста рентабельности предприятия....................................	51

Глава 3. Практическое применение методик анализа прибыли и рентабельности предприятия
Использование автоматизированных информационных систем в анализе прибыли и рентабельности..................................................................................	54
Пример анализа прибыли предприятия..............................................................	59
Пример анализа рентабельности предприятия.................................................	65

Заключение........................................................................................	69
Список используемой литературы.....................................................	77
Приложения.......................................................................................	80

Введение.

Прибыль - одна из важнейших и самых сложных экономических категорий, занимающая одно из центральных мест среди инструментов управления экономикой. Значение прибыли в условиях рынка настолько велико, что К.Р.Макконнелл и С.Брю называют ее первичным движителем капиталистической экономики. (12) Можно сказать, что стремление к получению прибыли - это выражение основного принципа рационального поведения в экономике - достижения максимальных результатов при минимальных затратах, так как прибыль в самом общем виде и есть разница между полученными доходами и совокупными издержками ( а точнее, превышение первых над вторыми , поскольку прибыль, имеющую отрицательное значение , обычно называют убытком ; в дальнейшем и положительная, и отрицательная разница между доходами и издержками будет определяться как прибыль, если логика изложения не потребует конкретного уточнения ) .

Однако при более подробном определении прибыли различные экономисты расходятся в своих мнениях, особенно при определении состава издержек , вычитаемых из доходов для получения прибыли . Иными словами, вопрос стоит о том, на каком этапе следует считать полученную разницу между доходами и издержками прибылью - после возмещения затрат на материальные и трудовые ресурсы, после возмещения стоимости используемого в производстве капитала вознаграждения или же после выплаты вознаграждения предпринимателям ( предпринимательского дохода) . Показатель, в котором принимается во внимание наибольший из возможных объем издержек - так называемая экономическая прибыль : при ее определении из полученных доходов вычитаются не только явные издержки ( то есть издержки, принимающие форму прямых денежных платежей ) , но после этого еще и неявные , или имплицитные ( то есть те доходы, которые могли бы быть получены в результате альтернативного вложения ресурсов, или сумма так называемой нормальной прибыли, необходимой для удержания в отрасли).

Однако для субъектов экономики, принимающих конкретные решения, довольно проблематично исходить при этом из положений экономической теории, поскольку основная информация о прибыли формируется в системе бугалтерского учета и отчетности.

Для бухгалтера же прибыль формируется только на основании тех доходов и расходов, которые могут быть документально подтверждены , точно учтены в денежном выражении и отражены в системе бухгалтерского учета и отчетности - иными словами, неявные издержки при этом в расчет не принимаются.

Поэтому в дальнейшем под понятием “прибыль” мы будем понимать бухгалтерскую прибыль - разность между доходами и расходами отдельно взятого предприятия , формируемую в системе бухгалтерского учета и являющуюся объектом экономического анализа.

При этом, согласно ПБУ 9/99 “Доходы организации” , доходами мы будем признавать увеличение экономических выгод в результате поступления активов ( денежных средств, иного имущества) и ( или ) погашения обязательств , приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников ( собственников имущества). ( 3 , п.2 ст.1 )

Расходами же организации, в соответствии с ПБУ 10/99, признается уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов (денежных средств, иного имущества) и (или) возникновения обязательств, приводящих к уменьшению капитала этой организации за исключением уменьшения вкладов по решению участников ( собственников имущества). ( 2 , п.2 ст.1 )

Функционирование прибыли отражает реальные отношения, возникающие в связи с образованием, распределением и использованием прибавочного продукта. Выделяют следующие функции прибыли :

1. Индикативная ( контрольная ) - связана с тем, что прибыль отражает результат хозяйствования предприятия и служит достоверным показателем эффективности его функционирования. Возникновение прибыли служит признаком удовлетворительности управления ресурсами, находящимися в распоряжении компании, продуктивного вложения затрат живого и овеществленного труда, умения противостоять неблагоприятным внешним обстоятельствам и обращать к своей пользе благоприятные. В росте прибыли находит отражение рост объема производства, продаж, производительности труда, улучшение качества изделий, экономия ресурсов и другие мероприятия.

2. Воспроизводственная (стимулирующая) функция - отражает значение прибыли как источника финансирования дальнейшего расширенного воспроизводства. 4

Появление прибыли - сигнал не только о том, что предприятие работает эффективно, но и о том, что деятельность предприятия в данной отрасли получило материально выраженное одобрение общества. Поэтому полученная прибыль служит своего рода “разрешением” предприятию продолжать и расширять свою деятельность в дальнейшем : за счет прибыли оно в состоянии привлекать дополнительные кредитные ресурсы, обеспечивать удовлетворение личных и общественных потребностей работников, финансировать мероприятия по научно-техническому развитию, увеличивать масштабы своей деятельности и сферу влияния. С другой стороны, еще до того, как финансовый результат получен, именно ожидание прибыли побуждает фирму осуществлять инвестиции, увеличивать выпуск продукции , осуществлять нововведения.

3. Распределительная функция - выражается через распределение прибыли в качестве доходов : на макроуровне это осуществляется через уплату налогов в госбюджет и последующее их перераспределение , а на микроуровне - через выплату доходов владельцам капитала, собственникам предприятий и работникам в виде премий и участия в прибылях. Таким образом, прибыль служит показателем общественного благосостояния населения.

Для эффективного функционирования прибыли необходимы следующие основные условия : 1) Цены на продукцию должны с определенной степенью приближения выражать общие необходимые затраты труда, учитывать непрерывно повышающуюся производительность труда и понижающуюся себестоимость. 2) Система калькулирования издержек и определение себестоимости продукции должна быть научно обоснована. 3) Механизм распределения прибыли должен играть активную роль. 4) Эффективное использование прибыли возможно лишь в системе всех остальных экономических рычагов. (17)

Чтобы узнать , насколько результативно прибыль отдельно взятого предприятия выполняет свои функции и возможно ли повышение эффективности ее функционирования, используется система экономического анализа.

Анализ прибыли - процесс исследования условий и результатов ее формирования и использования с целью оценки “зарабатывающей способности” предприятия и выявления резервов дальнейшего повышения эффективности его деятельности .

В зависимости от направления анализа прибыли перед ним стоят следующие задачи:

1.Определение источников , факторов и причин получения прибыли : почему была получена прибыль такой величины ?

2.Определение степени стабильности получаемой прибыли : характерна ли для предприятия полученная величина прибыли ?

3.Оптимизация направлений использования прибыли : что делать с полученной прибылью, чтобы получить максимальную выгоду ?

4. Выявление резервов роста прибыли : что надо сделать , чтобы увеличить прибыль в будущем ?

Таким образом, в рамках каждой из этих задач количественно оцениваются данные о хозяйственной жизни предприятия, затем они интерпретируются в выражении мнения аналитика, а затем используются для обоснования и принятия конкретных решений как руководством предприятия, так и внешними сторонами, взаимодействующими с предприятием .

Однако недостаточно говорить о значении полученной прибыли , не соотнося его с другими показателями работы предприятия, особенно - с объемом ресурсов и капитала, вложенных для получения этой прибыли. Связь прибыли с другими характеристиками предприятия выражается в основном через показатели рентабельности .

Рентабельность - это отношение прибыли к различным экономическим показателям, дающим общее представление о предприятии и масштабах его деятельности. Выделяются три основные группы этих показателей : объем продаж, активы ( имущество предприятия) и авансированный в предприятие капитал. Таким образом, рентабельность характеризует эффективность деятельности предприятия с различных позиций , что удобно для разных категорий пользователей результатов экономического анализа. Анализ рентабельности позволяет оценить в относительных показателях способность предприятия приносить доход. Кроме того, как и при анализе прибыли, выявляют факторы, влияющие на рентабельность предприятия , степень ее стабильности и резервы роста.

Основная роль в анализе прибыли и в анализе рентабельности как части анализа прибыли принадлежит финансовому анализу , поскольку главной его целью является

характеристика финансового состояния и финансовой устойчивости предприятия, а о них трудно что-либо сказать, умолчав о способности предприятия приносить доход. Показатели прибыли и рентабельности раскрываются в финансовой отчетности предприятия, а значит, являются открытыми для внешних пользователей и имеют важное значение в принятии ими решений относительно данного предприятия ( целесообразности инвестирования, кредитования, надежности как партнера и тому подобное). Однако для руководства предприятия анализ прибыли и рентабельности напрямую связан и с управленческим анализом, так как получение прибыли - один из главных критериев оценки любого управленческого решения в области управления затратами, объемом реализации, персоналом, а также общей оценки эффективности хозяйственной деятельности.

Учитывая такую универсальность и высокую степень востребованности для анализа таких показателей, как прибыль и рентабельность, неудивительна широкая разработка этой темы в литературе как по общеэкономическим вопросам , так и посвященной экономическому анализу, в особенности финансовому. При этом различными авторами высказывается большое количество разнообразных мнений по поводу того, как определять прибыль в качестве объекта анализа , на каком этапе формирования целесообразно использовать прибыль для анализа рентабельности, какие показатели в таком анализе необходимы, а какие излишни , насколько сложен должен быть анализ факторов, и так далее.

В данной работе сделана попытка на основании обобщения показателей, используемых в финансовом анализе, проследить , как проводится анализ прибыли и рентабельности , исходя из вышеуказанных функций и задач ( см. Приложение 1) , а также показать его применение на примере конкретного предприятия.

Глава 1. Теоретические основы анализа прибыли

Основные системы и формы анализа прибыли

Для характеристики прибыли и рентабельности предприятий используется практически весь методический аппарат экономического анализа . Основные системы анализа , используемые при этом, могут быть следующими :

1) Горизонтальный ( трендовый) анализ прибыли базируется на изучении динамики отдельных ее показателей во времени. Рассчитываются темпы роста и прироста отдельных видов прибыли, выявляются общие тенденции ее изменения по сравнению показателей с предшествующим периодом, с аналогичным периодом прошлого года, за ряд прошлых периодов. При горизонтальном анализе следует учитывать инфляционный фактор ( например, выручку стоит скорректировать на средневзвешенный индекс повышения цен на продукцию в целом по отрасли, а себестоимость - на среднее увеличение цен на ресурсы). Особенно это необходимо при сопоставлении результатов за ряд лет, а также при проверке выполнения плана.

2) Вертикальный ( структурный) анализ базируется на структурном разложении агрегированных показателей формирования , использования и распределения прибыли. Рассчитываются и анализируются удельные веса всех структурных элементов. Виды : структурный анализ прибыли, сформированной по отдельным сферам деятельности, по отдельным видам продукции, структурный анализ активов и капитала, структурный анализ распределения и использования полученной прибыли.

3) Сравнительный анализ прибыли базируется на сопоставлении отдельных групп ее аналитических показателей между собой (рассчитываются абсолютные и относительные отклонения). Виды : сравнительный анализ прибыли данного предприятия и среднеотраслевых показателей, сравнение с конкурентами в рамках конкретного регионального рынка, сравнение показателей прибыли отдельных структурных подразделений предприятия, сравнительный анализ отчетной и плановой(нормативной) информации.

4) Факторный анализ - исследование влияния различных факторов на значение того или иного показателя прибыли с помощью таких методов, как метод цепных подстановок, абсолютных и относительных разностей, а также более сложные факторные модели.

5) Анализ коэффициентов - базируется на соотношении различных абсолютных показателей между собой, вследствие чего выделятся относительные показатели. Прежде всего это коэффициенты, характеризующие рентабельность, которые будут подробнее рассмотрены в следующей главе.

6) Интегральный анализ прибыли позволяет получить наиболее обобщенную характеристику условий ее формирования. Системы интегрального анализа прибыли: система “Дюпон”, объектно-ориентированный анализ ( использование компьютерных технологий и представления модели формирования прибыли в виде совокупности взаимосвязанных финансовых блоков), портфельный анализ ( уровень прибыльности по портфелю финансовых инвестиций). ( 9 [1])

Основные формы анализа прибыли на предприятии классифицируются следующим образом : по объектам исследования ( анализ формирования, распределения и использования прибыли), по организации проведения ( внутренний - проводится менеджерами или собственниками предприятия и внешний - проводится налоговыми органами, аудиторскими фирмами, банками , страховыми компаниями), по масштабу деятельности ( анализ прибыли предприятия в целом, по структурным подразделениям или по отдельным операциям), по объему исследования ( полный анализ по всем аспектам или тематический, например, анализ прибыльности фондового портфеля или альтернатив возможного использования прибыли), по периоду проведения ( предварительный - изучение условий формирования, распределения и использования прибыли, текущий - в процессе осуществления текущей деятельности или ретроспективный - на основании завершающих результатов учета и отчетности). (9)

Информационная база анализа прибыли .

Экономический анализ располагает различными источниками информации, позволяющими не только оценить внутренние показатели работы предприятия, но и соотнести их с его положением во внешней среде. Такие источники можно разделить на следующие группы.

1). Внешние источники - это официальные статистические справочники, нормативные документы, публикации в периодических изданиях, электронные базы данных, рейтинги информационных агентств. Прежде всего из этих источников аналитик может почерпнуть информацию для сравнения показателей отдельного

предприятия с показателями макроэкономического развития страны и отраслевого развития ( рост валового национального продукта и национального дохода, объем и динамика производства и реализации по отрасли, средняя прибыль по отрасли), а также для инфляционных корректировок при динамическом анализе ( индексы инфляции, индексы цен на продукцию отрасли). Кроме того, в аналитической работе используется большой массив нормативно-справочной информации , на основании которой ведется учет - минимальная зарплата, нормы естественной убыли , учетная ставка Центрального банка РФ .

2) . Внутренние источники , подлежащие раскрытию для внешних пользователей - это прежде всего бухгалтерская отчетность , на основе которой формируются показатели финансового учета. Согласно положению по бухгалтерскому учету “Бухгалтерская отчетность организации “ ПБУ 4/99, бухгалтерская отчетность - это единая система данных об имущественном и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности, составляемая на основе данных бухгалтерского учета по установленным формам. Бухгалтерская отчетность состоит из бухгалтерского баланса, отчета о прибылих и убытках, приложений к ним и пояснительной записки, а также аудиторского заключения, подтверждающего достоверность бухгалтерской отчетности организации, если она в соответствии с федеральными законами подлежит обязательному аудиту. ( 4 ,п.4 ст.2 и п.5 ст.3 )

Основной формой бухгалтерской отчетности, используемой для анализа финансовых результатов , является отчет о прибылях и убытках. Он характеризует финансовые результаты деятельности организации за отчетный период. Его анализ позволяет судить о способности компании распоряжаться своими ресурсами для создания богатства, то есть о поступлении средств и их расходовании.

В различных стандартах отчетности эта информация отражается по-разному. Так, англо-американская форма отчета, используемая в Великобритании, США, Японии, Канаде, Голландии, имеет главной целью оценку управления по функциям предприятия - производственной, распределительной, финансовой, а также административных расходов , прочих расходов и налогов. Эта модель позволяет определить удельный вес функций и качество управления ими, но не дает возможности проследить потребление и распределение добавленной стоимости. Франко-германская форма отчета , распространенная в основном в западной континентальной

Европе, напротив, классифицирует расходы по происхождению. Благодаря этой форме аналитик может соотнести различные расходы с общими продажами, но эта форма сложнее англо-американской. ( 25) В соответствии с международными стандартами учета и отчетности отчет о прибылях и убытках отражает изменения в собственном капитале предприятия, связанные с его функционированием - поступление и расходование финансовых ресурсов, с выделением чистого операционного и чистого финансового дохода. (16)

Из трех описанных моделей отчет о прибылях и убытках (форма №2) в российских стандартах отчетности ( по форме согласно приказу Министерства финансов Российской Федерации от 13 января 2000 года № 4н) больше сходства имеет с международной формой отчета (см.Приложение 2 ) . В нем также выделяются операционные доходы и расходы, а кроме того, доходы и расходы, отнесенные положениями о бухгалтерском учете к внереализационным. Однако операционный и внереализационный результат не выделяется как сумма, а формируются промежуточные показатели прибыли, вбирающие в себя все большее число показателей от валовой до чистой прибыли . Основное отличие от формы отчета о прибылях и убытках, применявшейся ранее - эти формы по-разному иллюстрируют промежуточные итоги формирования и распределения прибыли, хотя основной набор статей остался прежним . Так , в новом отчете выделяется такой показатель, как валовая прибыль - разница между выручкой и себестоимостью реализованной продукции , а показатель, полученный из валовой прибыли путем вычитания коммерческих и управленческих расходов, называется прибыль (убыток) от продаж, тогда как в старом отчете аналогичный показатель назывался прибыль (убыток) от реализации ( и это было менее корректно, так как в понятие реализации входит и реализация имущества, что является операционным доходом) . Новая форма отчета разделена на 4 раздела : “Доходы и расходы по обычным видам деятельности”, “Операционные доходы и расходы”, “Внереализационные доходы и расходы”, “Чрезвычайные доходы и расходы” , а также справочная информация о дивидендах по акциям и расшифровка отдельных прибылей и убытков ( которая раньше была частью приложения к годовому бухгалтерскому балансу). Однако, хотя можно было бы этого ожидать, не из каждого раздела выявляется итоговый показатель, характеризующий соответствующий этап формирования прибыли ( отсутствует показатель, аналогичный

показателю “Прибыль(убыток) от финансово-хозяйственной деятельности” в старом отчете, а “Прибыль(убыток) до налогообложения” заменил “Прибыль(убыток) отчетного периода” старой формы , причем в отличие от последнего показателя прибыль (убыток) до налогообложения не учитывает величину чрезвычайных доходов и расходов, которые учитываются отдельным разделом, причем вычитаются из финансового результата (прибыль(убыток) от обычной деятельности) после налогообложения). Также в новом отчете отсутствует такой показатель, как отвлеченные средства, то есть не характеризуется распределение чистой прибыли в течение года. В целом можно сказать, что новая форма отчета выглядит более логичной и более соответствующей положениям по бухгалтерскому учету доходов и расходов предприятия, из нее можно почерпнуть дополнительную информацию , не обращаясь к другим отчетам и приложениям, однако некоторые показатели в новой форме не отражаются, причем практически все термины, касающиеся промежуточных показателей прибыли, обновлены . В дальнейшем все эти показатели будут охарактеризованы подробнее как объект анализа формирования прибыли.

Кроме формы №2, необходимо иметь в распоряжении и бухгалтерский баланс(форма № 1), чтобы соотносить размеры прибыли с размерами активов, обязательств и капитала предприятия, обозначенной в балансе . Из пояснений к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках ( отчет о движении капитала, приложение к бухгалтерскому балансу , пояснительная записка) для анализа прибыли и рентабельности представляют особенный интерес данные о наличии и движении отдельных видов нематериальных активов , основных средств и финансовых вложений, об изменениях в капитале , количестве акций и прибыли, приходящейся на одну акцию, объемах продаж по видам деятельности и географическим рынкам сбыта, составе затрат на производство ( издержках обращения), составе внереализационных доходов и расходов, чрезвычайных фактах хозяйственной деятельности и их последствиях. Для более подробного анализа можно использовать формы статистической отчетности ( ф.5-з - сведения о затратах на производство, ф. 11 - сведения о наличии и движении основных средств). Кроме того, для анализа необходима также информация об изменениях учетной политики и регулирующих величинах, которые могут влиять на оценку отдельных статей отчетности, так как в действующих нормативных документах заложена возможность определенного

регулирования прибыли руководством организации через, например, выбор метода оценки производственных запасов, амортизации малоценных и быстроизнашивающихся предметов (МБП) и нематериальных активов, порядок отнесения на себестоимость определенных видов расходов. Поэтому при анализе прибыли предприятия прежде всего необходимо составить четкое представление о принципах формирования его доходов и затрат .

3). Внутренние источники, не подлежащие раскрытию, которые часто являются коммерческой тайной предприятия - это данные управленческого учета, которые характеризуют структуру выпуска и себестоимости продукции, показатели использования материальных, трудовых, финансовых и других ресурсов, а также нормы и нормативы, разработанные на предприятии. Также к этой группе источников можно отнести данные первичных документов и регистров текущего бухгалтерского учета предприятия, на основании которых формируется отчетность - главной книги, разработочные таблицы по начислению амортизации, акты о последствиях стихийных бедствий, ведомости переоценки запасов , выписки банков по счетам денежных средств, расчеты налогов и курсовых разниц, и тому подобные .

Рассматривая информационную базу анализа прибыли , целесообразно будет сказать о порядке формирования прибыли в системе бухгалтерского учета. Можно сказать , что формирование прибыли за отчетный период как финансового результата деятельности предприятия - итог функционирования всех системы бухгалтерского учета ( см. Приложение 3 ) .Финансовые результаты формируются в системном порядке на счете 80 “Прибыли и убытки” - доходы и прибыли отражаются по кредиту, расходы и убытки - по кредиту. Этот счет обычно имеет субсчета : 80-1 - прибыль от реализации продукции , работ и услуг, 80-2 - результат от продажи другого имущества ; 80-3 - внереализационные доходы и расходы. Таким образом , общий финансовый результат образуется как совокупность реализационных и внереализационных прибылей и убытков в виде твердого (свернутого) остатка по счету путем балансировки всех операций .Использование прибыли в течение финансового года, а также текущее авансовое распределение прибыли учитывается на контрпассивном регулирующем счете 81 “Использование прибыли”. Этот счет имеет отдельно субсчет 81-1 - “Платежи в бюджет из прибыли”, а использование прибыли на другие цели отражается по другому субсчету (81-2).

В конце года в порядке реформации баланса сальдо по счету 81 списывается с кредита счета 81 в дебет счета 80 ( то есть сформировавшуюся за год прибыль уменьшают на сумму текущего использования за год). При этом на счету 80 отражается как итоговое сальдо или нераспределенная прибыль ( по кредиту), или непокрытый убыток (по дебету).

Нераспределенная прибыль списывается на активно-пассивный счет 88 и после этого идет на пополнение фонда потребления, накопления, социальной сферы, покрытие убытков прошлых лет ; также она может направляться на выплату дивидендов акционерам, увеличение уставного капитала, создание резервного капитала .

Анализ формирования прибыли предприятия.

Почему же у предприятия образуется прибыль? На этот вопрос существуют различные точки зрения. Так , в марксистской теории прибыль считается доходом капиталиста , который образуется за счет “недоплачивания” разницы между стоимостью, вновь созданной за счет вложенного труда, и стоимостью приобретения этого труда. Однако для современной смешанной экономики такой подход не может быть однозначно применим. Многие экономисты считают, что прибыль - результат использования предпринимательских способностей как фактора производства, соединяющего все остальные факторы , а также результат внешних влияний , не зависящих от действий предпринимателя. Например , А.Бабо в своей монографии о прибыли выделяет прибыль , заработанную благодаря максимальному использованию предпринимательских способностей, прибыль неожиданную (положительный или отрицательный результат , для получения которого предприниматель не делает никаких усилий ) и допускаемую прибыль ( формируемую в зависимости от административных и экономических мер, предпринимаемых общественными институтами - государством,

профсоюзами, ассоциациями предпринимателей - например, через систему налогообложения). В большинстве случаев окончательный результат деятельности предприятия с точки зрения экономиста одновременно складывается из заработанного, неожиданного и допускаемого. ( 6[2])

В соответствии с положениями по бухгалтерскому учету доходов и расходов бухгалтер рассматривает прибыль прежде всего исходя из видов деятельности предприятия, учитывая доходы и расходы по ним. При этом считается, что

предприятие может получать прибыль не только от основной деятельности, но и от других операций, осуществляемых им в процессе хозяйственной деятельности ( операционная и внереализационная прибыль). По каждому этому виду деятельности прибыль также может быть заработанной, неожиданной и допускаемой. Таким образом, задача аналитика при исследовании формирования прибыли - оценить, под влиянием чего формируется и изменяется общая прибыль (то есть чистая прибыль по отчету ) , насколько стабильна та ее часть, которая образуется вне зависимости от воли руководства предприятия, и насколько эффективны действия предприятия по формированию заработанной прибыли.

Будем поочередно рассматривать абсолютные показатели прибыли, ориентируясь на их последовательность в разделах Отчета о прибылях и убытках , по мере надобности расширяя эту последовательность в соответствии с другими классификациями . Это поможет нам проследить процесс формирования прибыли в порядке возрастания числа факторов, влияющих на каждый следующий показатель. В этом смысле самыми простыми и одновременно самыми важными для оценки выполнения предприятием своих основных функций как хозяйствующего субъекта будут показатели, относящиеся к прибыли, получаемой по обычным видам деятельности как разнице между доходами и расходами по ней.

I. Доходы и расходы по обычным видам деятельности.

1. Первый из абсолютных показателей, характеризующих деятельность предприятия по ее обычным видам, это выручка. Положение по бухгалтерскому учету “Доходы организации” признает выручкой поступления, связанные с продажей продукции и товаров, выполнением работ, оказанием услуг, а также связанные с участием в капиталах других организаций, предоставлением за плату во временное пользование материальных активов и прав, если это является предметом деятельности данной организации. Выручка принимается к бухгалтерскому учету в сумме, исчисленной в денежном выражении, равной величине поступления денежных средств и иного имущества и (или) величине дебиторской задолженности.(3, ст.5). Это главный источник денежных средств предприятия и одновременно показатель объема реализации продукции в денежной форме. В дальнейшем для целей анализа мы будем рассматривать нетто-выручку, то есть выручку, из которой вычтены суммы НДС и акцизов, которая показывается в Отчете о прибылях и убытках по строке 010 .

Чем больше информации у аналитика, тем больше можно сказать о предприятии на основании структурного и динамического анализа выручки. Так, внутренний аналитик, который ориентируется не только на отчет о прибылях и убытках, а на огромную массу информации финансового и оперативного учета, может определить в ходе структурного анализа следующие соотношения, связанные с поступлением выручки : основные элементы по видам продукции, географическая структура объема продаж, структура продаж по сегментам сбыта и степень зависимости от основных покупателей. Динамический анализ выручки от реализации может помочь определить : эластичность спроса по цене, возможность предприяния приспособиться к изменению спроса. ( 13 [3] )

После изучения поступления средств аналитик должен перейти к рассмотрению соответствующих расходов по обычным видам деятельности , понесенных фирмой. В соответствии с положением по бухгалтерскому учету “Расходы организации” расходами по обычным видам деятельности являются расходы, связанные с изготовлением и продажей продукции, приобретением и продажей товаров, выполнением работ и оказанием услуг, а также расходы , связанные с участием в капиталах других организаций, предоставлением за плату во временное пользование материальных активов и прав, если это является предметом деятельности данной организации. (2, п.5 ст.2)

Состав затрат по производству и реализации продукции регламентируется Положением о составе затрат по производству и реализации продукции ( работ, услуг), включаемые в себестоимость продукции ( работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении прибыли, утвержденным постановлением Правительства РФ от 05.08.1992 г. N 552 с соответствующими изменениями и дополнениями ( в редакции от 12.07.99).

Затраты на производство и реализацию продукции состоят из стоимости использованных в производстве продукции природных ресурсов, сырья, основных и вспомогательных материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов, прочих расходов по эксплуатации и внепроизводственных затрат. Они группируются по следующим элементам : материальные затраты, затраты на оплату труда, отчисления на социальные нужды, амортизация, прочие затраты.

Выраженные в денежной форме затраты на производство и реализацию продукции составляют ее себестоимость . Различают себестоимость произведенной продукции и себестоимость реализованной продукции.

Для целей формирования финансового результата определяется себестоимость реализованной продукции, товаров, работ, услуг, которая формируется с учетом изменения остатков незавершенного производства.

Таким образом, себестоимость реализованной продукции складывается из :

С = Онп + ПР + НР+А - Окп, где

С - себестоимость реализованной продукции, Онп и Окп - остатки запасов продукции на начало и конец периода, ПР - прямые расходы ( издержки производства, относимые прямо на себестоимость отдельного вида продукции - материальные затраты, расходы на рабочую силу, топливо и т.д.), НР - накладные расходы ( издержки на обслуживание и управление производством, относимые на себестоимость отдельных видов продукции косвенно), А - амортизационные отчисления.

Как следует из этой формулы, необходимо при анализе обратить внимание на

изменение остатков нереализованной продукции - чем они больше, тем меньше прибыль от реализации продукции. В основном остатки нереализованной продукции накапливаются, когда предприятие производит больше, чем может продать. Особую опасность представляет ситуация, когда в этих остатках повышается удельный вес продукции, которая, будучи реализованной, дала бы высокую рентабельность. Поэтому предприятие должно принимать меры по снижению нереализованных остатков продукции как в количественном, так и в суммарном выражении. При незначительной величине этих остатков иногда для анализа используется показатель затрат на произведенную продукцию.

В анализе себестоимости для последующего анализа прибыли особенно важно оценить ее структуру по элементам затрат , чтобы выявить причины изменения себестоимости в динамике и разработать мероприятия по ее снижению.

Однако затраты делятся не только по элементам затрат и не только на прямые и накладные. В соответствии с современным управленческим учетом ( директ-костинг) затраты подразделяются на переменные ( их величина изменяется с изменением объема

производства - пропорционально , прогрессивно или дегрессивно; это затраты на сырье

и материалы, заработная плата основных производственных рабочих, топливо и энергия на технологические цели и другие расходы) и постоянные ( их величина не меняется с изменением объема производства - это арендная плата, проценты за пользование кредитами, амортизация основных фондов, заработная плата руководителей предприятия).

В результате вычитания ( то есть после возмещения ) из выручки суммы переменных расходов мы получаем маржинальную прибыль. В литературе ее также называют маржинальным доходом или валовой маржой, но мы будем придерживаться в отношении всей реализованной продукции определения маржинальной прибыли (чтобы поэтапно соотносить ее с другими видами прибыли от основной деятельности ) , а как маржинальный доход определять маржинальную прибыль на единицу продукции.

Показатель маржинальной прибыли не фигурирует в финансовой отчетности предприятия, поскольку относится все же больше к управленческому анализу. Поэтому первым из раскрываемых показателей, характеризующих прибыль от обычных видов деятельности, является валовая прибыль - разница между выручкой и себестоимостью, отраженными в отчете . Другими словами, валовая прибыль получается путем вычета из маржинальной прибыли производственных постоянных расходов.

Коммерческие и управленческие расходы могут относиться предприятием непосредственно на счет реализации ( со счетов общехозяйственных расходов и коммерческих расходов, минуя счет готовой продукции). В отчете о прибылях и убытках они отражаются отдельными строками. Поэтому дополнительная информация о структуре расходов может быть получена при анализе соотношений “ себестоимость/ выручка ” , “ коммерческие расходы/выручка”, ”управленческие расходы/выручка”. По динамике данных соотношений делают выводы о том внимании, которое уделяется на предприятии разным функциям упрваления : административно-управленчческой, коммерческо-сбытовой , а также о способности предприятия упрвлеять соотношением “доходы-затраты”. ( 13 )

Таким образом, путем вычета коммерческих и управленческих расходов (иными словами, непроизводственных постоянных расходов) из валовой прибыли выводится такой показатель, как прибыль (убыток) от продаж. Именно он обобщает результат основной деятельности предприятия путем сравнения выручки от реализации продукции и всех расходов по ее производству и реализации.

Рассмотрим основные факторы, определяющие объем прибыли от продаж и поддающиеся количественному измерению. Это, во-первых, ранее рассмотренные факторы, определяющие выручку, во-вторых, себестоимость, а в-третьих, структура реализованной продукции.

1.) Изменение объема производства и реализации продукции в натуральном выражении, как уже отмечалось, прямо пропорционально изменению величины выручки. На прибыль же от продаж этот показатель влияет следующим образом :

D Пр вн =(Пр0 * D% В1.0) - Пр0 = ( Пр0 * В1.0 / В0 )- Пр0 =

=( S Ц0 * К1 - SЦ0*К0) , где

D Пр вн - мера влияния на прибыль натурального объема реализации, В1.0 = фактический объем реализации продукции за отчетный период в ценах базисного периода (в ден.ед.), а К1 и К 0 - количество реализованной продукции в натуральном выражении. ( 19 11 )

Увеличение объема реализации в натуральном выражении может происходить за

счет одновременного : а) роста выпуска продукции в натуральном выражении, б) повышения эффективности продвижения продукции к покупателю (путем совершенствования платежно-расчетных отношений, маркетинговой деятельности и др.) Реализовать эти способы можно лишь при соответствующей рыночной конъюктуре спроса и предложения , если это позволяют производственные мощности предприятий.

2). Изменение цен реализации - это фактор, влияющий на выручку от реализации в стоимостном выражении, причем разнонаправленный с действием предыдущего фактора . Цены могут быть фиксированными (для предприятий государственной собственности или сфер, определенных законодательно - связь, транспорт) и свободными (устанавливаются предприятием в зависимости от конкурентоспособности данной продукции, спроса и предложения).

Влияние изменения цены реализации на прибыль можно рассчитать следующим образом :

D Пр ц = Пр0 * D%Ц - Пр0 = Ц 1 * К1 - Ц0*К1, где

DПр ц - изменение прибыли от реализации , D%Ц - изменение цен за период, К1 и К 0 - количество реализованной продукции в натуральном выражении соответственно отчетного и базисного периода.

Меру влияния прироста стоимостного объема реализации на прирост прибыли от реализации можно рассчитать по следующей формуле :

DПр в = (Пр0 * d В) - Пр0 = (Пр0 * В1/В0) - Пр 0 , где

D Пр в - прирост прибыли от реализации за счет увеличения выручки от реализации (ден.ед.), d В - прирост выручки от реализации ( в %), В1 - выручка от реализации исследуемого периода ( в ден.ед.), В0 - выручка от реализации базисного периода ( в ден.ед.), Пр0 - базисная прибыль от реализации ( в ден.ед.) ( 23 )

Этот показатель можно рассчитать и в относительном виде:

D% Пр в = (Пр0*D%В) / Пр 0.

3) Еще один фактор, влияющий на изменение прибыли обратно пропорционально - это изменение уровня себестоимости.

D Пр с = Пр0 * D%С - Пр0 = Пр0 * С1/С0 - Пр 0, где

DПр с - изменение прибыли вследствие изменения себестоимости, С1 и С0 - соответственно уровень себестоимости отчетного и базисного периода.

Чтобы очистить этот показатель от инфляционных факторов, можно использовать вместо С1 показатель С1.0 - себестоимость фактически реализованной продукции за отчетный период в ценах и тарифах базисного периода. (30)

4). Наконец, оставшуюся долю изменения прибыли от продаж следует отнести за счет влияния факторов структуры реализованной продукции. Так, при общем снижении цен и увеличении себестоимости прибыль все же может вырасти по сравнению с отчетным периодом (или упасть в меньшей степени) за счет повышения в реализации доли продукции с наибольшей ценой и наименьшей себестоимостью из предлагаемого ассортимента.

Анализ прибыли от продаж является очень важной частью анализа прибыли предприятия. Именно прибыль от продаж в идеале является целью существования

коммерческого предприятия, так как ее положительное значение показывает социальную значимость вложенного в производство труда и материальных ресурсов. Однако на окончательный результат деятельности предприятия оказывают влияние факторы, не связанные непосредственно с его основной деятельностью. Рассмотрим теперь прибыль от операционной деятельности, а также внереализационную и чрезвычайную прибыль.

II. Операционные доходы и расходы.

Прибыль от операционной деятельности , исходя из ПБУ 9/99 и 10/99, образуется как разница между доходами и расходами, связанными со следующими операциями :

1). Продажа, выбытие и прочее списание основных средств и иных активов, отличных от денежных средств ( кроме иностранной валюты) , товаров и продукции. При этом из суммы полученного дохода от их реализации вычитаются не только затраты, связанные с их реализацией ( например, расходы по доставке), но и списываемая в связи с выбытием с баланса стоимость (например, остаточная стоимость основных средств).

Основной момент, на который следует обратить внимание - правильность оценки реализуемого имущества и затрат, связанных с его реализацией, особенно при операциях между лицами, которые находятся в той или иной степени зависимости друг от друга ( общие учредители, дочерние компании и др.) , с учетом специфики каждого вида этих активов. Так, прибыль от продажи основных средств может принести компании дополнительный доход, если цена реализации превышает остаточную стоимость реализуемого имущества ( т.е. фактическую стоимость приобретения или создания минус накопленную сумму амортизационных отчислений). Но компания может понести и убытки от реализации основных средств, если продает их по цене ниже балансовой стоимости ( эти убытки относят на внеоперационные расходы). Такая ситуация возможна, если компания систематически занижает амортизационные отчисления, переоценивает срок службы основных средств, а также когда в результате неожиданного изменения технологии все его основные средства могут оказаться устаревшими. Следует оценить возможность получения такого рода убытков и в

дальнейшем. Особое внимание стоит обратить на реализацию излишних материалов. Если у предприятия такая реализация имеет большой удельный вес, это обычно сигнализирует о наличии излишних запасов, которые надо реализовывать, часто в убыток себе, а следовательно, о неэффективности их использования. Если же предприятие в больших масштабах реализует материальные запасы, не имея достаточных резервов , это может однажды сказаться на ритмичности процесса основной деятельности - предприятие само останется без необходимых ресурсов.

При получении убытков от прочей реализации, связанных с превышением операционных расходов над доходами в каждом конкретном случае следует установить причины образования этих убытков ( длительное и небрежное хранение имущества, поовлекшее снижение его качества и потребительских свойств, отсутствие спроса на продукцию или материальных ресурсов, нарушение условий договоров, повлекшее их аннулирование и т.д.)

2). Предоставление за плату прав, возникающих из патентов на интеллектуальную собственность, а также предоставление активов организации во временное пользование и(или) временное владение, если это не является основной деятеьлностью организации. Иными словами, предприятие может получать операционные доходы не только от реализации активов, но и от сдачи их в аренду или от предоставления за плату нематериальных активов другим лицам, оставаясь их владельцем . Такие доходы часто возникают при наличии избыточных мощностей или помещений, которые компания может сдать в долгосрочную аренду, не нарушая нормального хода своих операций. Аналитик должен посмотреть , случайный это источник дохода или постоянный, целесообразно ли именно такое применение этого имущества. Возможно , предприятие выиграет больше, если использует его в производственном процессе, за счет роста выручки от основной деятельности. Или же вообще невыгодно держать это имущество на балансе, увеличивая налогооблагаемую базу, а целесообразнее его реализовать.

3). Участие в уставных капиталах других организаций, если это не является основной деятельностью организации, и прибыль , полученная в результате совместной 22

деятельности по договору простого товарищества . Доходы и затраты по участию в капиталах других предприятий и в совместной деятельности характеризуют эффективность инвестиционной деятельности предприятия, то есть направлений движения свободной части его капитала. Причем преимущественно имеются в виду не реальные инвестиции ( то есть вложения в активы - они прежде всего участвуют в формировании прибыли от основной деятельности, если только не сдаются в аренду и не передаются в уставный капитал других организаций), а финансовые инвестиции, то есть вложения в ценные бумаги. Прибыль при этом определяется суммой полученных процентов и дивидендов, а также суммой прироста курсовой стоимости ценных бумаг при их реализации. Доход в виде процентов может быть получен, если предприятие помещает излишнюю наличность на сберегательные депозиты или вкладывает в облигации. Суммы причитающихся к получению (уплате) процентов по облигациям и депозитам отражаются в отчете по статьям “Проценты к получению “ и “Проценты к уплате”. Если такие инвестиции носят постоянный характер, на полученый доход повлияет уровень рыночных процентных ставок. Доход в виде дивидендов компания может получить от владения акциями других компаний. Так как дивиденды зависят от прибыльности этих компаний, аналитику не следует считать их надежным источником дохода в будущем, если он не провел независимой оценки. Доходы , подлежащие получению по акциям по сроку в соответствии с учредительными документами отражаются в форме N 2 по статье “Доходы от участия в других организациях” . Если предприятие систематически несет убытки по своим финансовым вложениям, аналитику может потребоваться подробная информация об оставшихся у фирмы акциях и ее инвестиционных намерениях. Особого внимания заслуживают доходы , полученные по ценным бумагам, так как предприятия-держатели ценных бумаг получают определенные доходы в виде дивидендов . При анализе изучается динамика дивидендов, курса акций, чистой прибыли, приходящейся на 1 акцию, устанавливаются темпы их изменения.

4). Операции, связанные с заимствованием и предоставлением в пользование денежных средств ( кредитов, займов, ссуд ). Доходы по таким операциям - это та часть процентов к получению, которая связана с предоставлением в пользование денежных средств другим организациям в виде займов, а также проценты за использование банком денежных средств, находящихся на счете организации в этом

банке. Расходами же по таким операциям являются проценты, уплачиваемые предприятием , то есть стоимость заимствования средств. Сумма процентов уплаченных может резко меняться в зависимости от потребности компании в привлечении заемных средств и условий их предоставления, так как она зависит от общей суммы долга и вида процентной ставки, которая может быть фиксированной или плавающей. Также в формировании операционной прибыли участвуют расходы, связанные с оплатой услуг, оказываемых предприятию кредитными организациями.

5). Прочие операционные доходы и расходы. Кроме вышеперечисленных, в составе операционных доходов и расходов отражаются суммы причитающихся к уплате отдельных видов налогов и сборов за счет финансовых результатов ( налога на имущество, на содержание милиции, налога на содержание объектов жилищного фонда) , а также расходы на содержание законсервированных производственных мощностей и объектов, аннулирование производственных заказов (договоров), прекращение производства, не давшего продукции, и доходы, полученные в случае компенсации этих затрат.

Показатель, образованный при корректировке прибыли от продаж ( от реализации) на суммы операционных доходов и расходов, ранее фигурировал в Отчете о прибылях и убытках как прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности. В новой форме отчета этот показатель отдельно не выводится , хотя при желании его легко рассчитать отдельно.

Прежде чем перейти к показателям, которые характеризуют внереализационную прибыль, хотелось бы выделить на данном этапе два вида прибыли по способам ее получения :

1). Прибыль, связанную с реализацией - то есть обусловленную тем фактом, что предприятие выходит на рынок с каким-либо товаром ( произведенным, приобретенным для перепродажи или же использованным ранее) и имеет успех в реализации этого товара, теряя при этом право собственности на него . То есть, если товар не находит сбыта, это сразу же отражается на финансовых показателях предприятия - без факта реализации такой прибыли не получается ; поэтому оно вынуждено предпринимать определенные меры по продвижению товара на рынок.

Таким образом, прибыль, связанная с реализацией, прежде всего напрямую зависит от активности предприятия. Прибыль этого вида состоит из прибыли от реализации продукции и от реализации прочих активов, материальных, нематериальных и финансовых .

2) Прибыль, связанную с обладанием определенными видами активов - то есть предприятию не обязательно выходить на рынок и предпринимать какие-либо действия ; активы, находящиеся и остающиеся в его собственности, приносят ему доход “просто так”, в силу своей экономической природы или особенностей использования . Это прежде всего доходы в виде процентов и дивидендов по ценным бумагам других предприятий и государства, а также доходы от предоставления имущества предприятия в аренду, предоставления другим предприятиям денежных займов, а также денежных средств в пользование коммерческим банкам, и другие. При этом необходимо учитывать, что с обладанием имуществом также связаны и расходы ( хранение, содержание имущества, возможность его потери ) . Обычно такая прибыль зависит не столько от самого предприятия, сколько от его контрагентов - например, получение дивидендов по ценным бумагам других предприятий зависит от их деятельности, а не от нашей ( то, что для нас является частью процесса формирования прибыли, для них - уже элемент распределения их прибыли ). Тем не менее и само предприятие, обладающее активами, которые приносят прибыль, влияет на эту прибыль в зависимости от эффективности управления ими (например, формирования фондового портфеля ).

III. Внереализационные и чрезвычайные доходы и расходы.

Внереализационные доходы и расходы , определяемые исходя из положений ПБУ 9/99 и 10/99, а также Закона Российской Федерации “О налоге на прибыль предприятия”, можно разделить по следующим признакам :

1). Доходы и расходы , связанные с нарушением условий договоров как со стороны анализируемого предприятия, так и со стороны его контрагентов, и в связи с этим полученные и уплаченные суммы финансовых санкций ( штрафы, пени, неустойки, возмещение причиненных убытков). Убытки от выплаты штрафов возникают в связи с нарушением отдельными службами договоров с клиентурой,

другими предприятиями и организациями. В процессе их анализа устанавливаются причины невыполнения обязательств, принимаются меры для предотвращения допущенных ошибок в дальнейшем. Изменение суммы полученных штрафов может произойти не только в результате нарушения другими организациями договорных обязательств, но и по причине ослабления финансового контроля со стороны предприятия в отношениии их. Поэтому при анализе данного показателя следует проверить , во всех ли случаях нарушения договоров были применены соответствующие санкции , а также сделать соответствующие выводы о целесообразности дальнейших отношений с такими контрагентами .

2). Доходы и расходы , связанные со списанием с баланса дебиторской, кредиторской и депонентской задолженности в связи с истечением срока исковой давности, а также поступлением ранее списанной задолженности. Особое внимание следует обратить на убытки от списания безнадежной дебиторской задолженности, так как они могут возникнуть в результате плохого учета и контроля на предприятии.

3). Доходы и расходы, связанные с состоянием учета и контроля на предприятии - это суммы уценки и дооценки активов ( за исключением внеоборотных), недостач и излишков, выявленных при инвентаризации и отнесенных на финансовые результаты, а также прибыли и убытки прошлых лет, выявленные в отчетном году.

4). Прочие внереализационные доходы и расходы (в том числе курсовые разницы , образующиеся по имуществу, стоимость которого выражена в иностранной валюте) .

Анализ результатов , не связанных с основной деятельностью предприятия, сводится в основном к изучению динамики и причин получения убытков и прибыли по каждому конкретному случаю. Для качественной оценки этих доходов и расходов очень важен детальный анализ по данным учетных регистров и первичных документов, иначе можно неправильно представлять себе состояние и возможности прогноза развития предприятия. При этом все эти прибыли и убытки прежде всего необходимо проверить на наличие статей, не обычных для деятельности данного предприятия , что особенно важно при оценке тенденций дальнейшей деятельности предприятия . Иначе можно неправильно представлять себе перспективы развития предприятия, ориентируясь на прибыль или убыток, которую предприятие вряд ли получит когда-либо еще. Поэтому сведения отчета о прибылях и убытках должны быть связаны с

данными ф. 5 и пояснительной записки (для внешнего аналитика) или аналитическими данными к счету 80 “Прибыли и убытки”. Необходимо рассмотреть каждый элемент отчета и оценить вероятность его присутствия в будущем, для чего потребуется получить максимум информации о составе соответствующих показателей. Основное внимание должно быть сосредоточено на внереализационных убытках (причины потерь, правильность и обоснованность отнесения от убытки, вероятность отнесения на убытки потерь , вызванных бесхозяйственностью, недостач и хищений, виновники уплаты штрафов, пени и неустоек). В заключение анализа разрабатываются конкретные мероприятия, направленные на предупреждение и сокращение убытков и потерь от внереализационных операций.

Таким образом, если учитывать все направления деятельности предприятия , по которым получены доходы и произведены расходы, путем корректировки прибыли от продаж на сумму операционных и внереализационных доходов и расходов мы приходим к показателю прибыли (убытка) до налогообложения. При этом может обнаружиться , что общая величина прибыли до налогообложения количественно определяется величиной доходов и расходов, не связанных с основной деятельностью. Так, убыток от реализации может быть перекрыт прибылью от внереализационных операций , и в итоге получится общее положительное значение финансового результата. Можно ли считать такую прибыль показателем финансовой устойчивости предприятия и основанием для прогноза будущих прибылей? Чаще всего - нет, поскольку внереализационные доходы и расходы , как и многие операционные, носят случайный характер.

Однако существует еще одна категория прибыли , которая в наименьшей степени зависит от хозяйственной деятельности предприятия и в большинстве определяется внешними причинами, а именно чрезвычайную прибыль (чаще убыток). Он определяется чрезвычайными доходами и расходами - это поступления (страховое возмещение, а также стоимость материальных ценностей, не пригодных к восстановлению и дальнейшему использованию, оставшаяся от списания) и платежи (потери), возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности. (2,п.13ст.3 и 3, п.9 ст.3) Чрезвычайными считаются события, отвечающие следующим признакам : необычность ( нехарактерность для хозяйственной практики предприятия - наступление их нельзя было предвидеть с достаточной определенностью на основе 27

учета прошлого опыта), редкость (они не повторяются в течение ряда лет) и значительность их последствий . Не всегда неординарные операции следует считать чрезвычайными ( например, если предприятие расположено в сейсмически активной зоне, можно предвидеть периодические землетрясения). Обычно чрезвычайными считают крупные потери от стихийных бедствий, в результате политических потрясений, изменения законодательства и т.п. Не подпадают под эту категорию убытки, связанные с безнадежной задолженностью, затраты на создание резервов для покрытия убытков по долгосрочным кредитам, результат от ликвидации основных средств, а также издержки организационного характера, если они не влекут за собой прекращение производственной деятельности. Чрезвычайные доходы и расходы раскрываются в отчете о прибылях и убытках отдельно, уже после налогообложения прибыли по всем остальным видам деятельности, чтобы определить , какая прибыль остается у предприятия в результате его обычной деятельности, без вмешательства чрезвычайных обстоятельств. Однако , поскольку отношения с бюджетом по поводу налога на прибыль и других аналогичных платежей уже, по моему мнению, можно считать ее распределением (в масштабах государства) , соответствующие показатели “Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи” и “Прибыль(убыток) от обычной деятельности” будут рассмотрены ниже.

Таким образом, анализ прибыли до налогообложения дает возможность понять, как образуется прибыль предприятия, каковы предпосылки формирования его будущего экономического благополучия. Однако далее начинается то, ради чего происходило все это постепенное формирование , это балансирование всех доходов и расходов , образующихся в процессе деятельности предприятия. Определяется та сумма, которую можно использовать и распределять , уже выходя за рамки возмещения понесенных расходов, связанных с получением доходов - реализуется распределительная функция прибыли. Частично эту функцию берет на себя государство, изымая часть прибыли в бюджет и в дальнейшем распределяя ее между различными экономическими субъектами ; частично же предприятие реализует эту функцию самостоятельно за счет той части прибыли , которая в конце концов остается в его распоряжении. В дальнейшем все выплаты из прибыли в пользу иных экономических субъектов, в том числе государства, будут пониматься как распределение прибыли.

В свою очередь, таким же образом ( на макро- и микроуровне) реализуется и воспроизводственная функция прибыли в части, определяющей расширенное воспроизводство ( капитализация прибыли, остающейся после возмещения всех ранее произведенных расходов; в дальнейшем будем называть это использованием прибыли в отличие от распределения). Рассмотрим же использование и распределение прибыли предприятия с точки зрения экономического анализа.

Анализ использования и распределения прибыли.

После того, как мы определили сформированную прибыль до налогообложения, мы должны оценить роль налогов и сборов в распределении прибыли предприятия. Вообще государство влияет на прибыль предприятия на всех этапах ее образования : некоторые виды налогов и сборов входят в себестоимость реализуемой продукции (плата за воду, налог на землю, таможенные пошлины и платежи в дорожные фонды - кроме налога на реализацию горюче-смазочных материалов) и тем самым составляют часть расходов предприятия по обычной деятельности ; некоторые налоги относятся на реализацию продукции ( НДС, акцизы, налог на реализацию горюче-смазочных материалов), и косвенно увеличивают себестоимость продукции за счет повышения цены приобретенных ресурсов для предприятия как их покупателя ( например, цены материальных ценностей, используемых в производстве) ; некоторые уплачиваются за счет прибыли до ее налогообложения ( налог на имущество, на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы, на рекламу), обычно они являются операционными расходами для предприятия ; остальные налоги являются не расходами, а опосредуют участие государства в распределении полученной прибыли - они осуществляются после определения суммы прибыли до налогообложения ( налог на прибыль), то есть завершения ее формирования, а также и после этого за счет чистой прибыли ( различного рода местные налоги - сборы за право торговли, на содержание милиции, за право использования местной символики и другие подобные). Главный интерес представляет для аналитика налог на прибыль как четко выраженный элемент ее распределения в масштабах государства. Объект налогообложения по этому налогу в Российской Федерации , в соответствии с Законом РФ № 2116-1 от 27.12.91 (в ред.от 04.05.99) "О налоге на прибыль предприятий и организаций", а также Инструкцией Государственной налоговой службы Российской Федерации № 37 от 10 августа 1995 г. с последующими изменениями и дополнениями - сумма прибыли от

реализации продукции ( работ, услуг), основных фондов и иного имущества , доходов от внереализационных операций, уменьшенная на сумму расходов по этим операциям, а также на суммы установленных законодательством льгот ( в Инструкции эта прибыль без учета льгот называется валовой , однако это отдельный показатель, не связанный с валовой прибылью, указанной в Отчете о прибылях и убытках) . При этом доходы,полученные по акциям, облигациям и другим ценным бумагам, от долевого участия в деятельности других предприятий, доходы от казино, игорного бизнеса, видеосалонов, а также прибыль от посреднических операций и сделок облагаются по отдельной ставке, и налог по ним рассчитывается отдельно .

Льготы по налогу на прибыль могут выражаться в освобождении от налога отдельных категорий плательщиков, отдельных видов предпринимательской деятельности ( прибыль от производства и переработки сельскохозяйственной продукции, продовольствия, ТНП, лекарств) , понижении налоговых ставок, уменьшении облагаемой прибыли на суммы определенных расходов ( на финансирование капитальных вложений производственного назначения, жилищного строительства, на благотворительные цели в пределах 2% от налогооблагаемой прибыли и другие)

В России ставка налога на прибыль установлена в размере 30%. В развитых странах разброс ставок налога на корпорации весьма велик (от 35 до 38 процентов), при этом в ряде стран (ФРГ,Бельгия, США, Нидерланды, Великобритания) действуют прогрессивные ставки налогов, а в некоторых (ФРГ, Бельгия, Франция) - отсрочки и налоговые льготы.Мировой опыт показывает, что оптимальной величиной налогового изъятия из прибыли является ставка на уровне 35-40%. Превышение данного предела уменьшает заинтересованность хозяйственного субъекта в получении прибыли и стимулирует только уклонение от налогов. Уклонение от уплаты налогов приводит к существенному увеличению прибыли предприятия, которая к тому же ускользает от обложения налогами. В России занижение полученной прибыли у акционерных обществ в середине 90-х годов составляло 10-15%,у неакционерных - 55-109%. Для мелких и средних фирм было типичным сокрытие части или всей выручки от продаж, а для крупных - завышение амортизационных отчислений, резервных фондов, уменьшение прироста активов. ( 14[4] ) Основная причина - несовершенство налоговой системы. Однако уклонение от налогов может

повлечь значительные непланируемые убытки в результате уплаты штрафов и пени в налоговые органы при обнаружении нарушения налогового законодательства.

Таким образом, после вычета налога из налогооблагаемой прибыли, с корректировкой на предоставленные предприятию льготы, образуется чистая прибыль, или, по отчету о прибылях и убытках, нераспределенная прибыль (убыток)отчетного периода. Это важнейший показатель деятельности предприятия с точки зрения тех, кто вкладывает в него капитал, так как он показывает, каковы те средства, которыми предприятие после погашения всех обязательств распоряжается по своему усмотрению, в том числе и для выплаты доходов вкладчикам капитала.

Анализ влияния налоговых отчислений на чистую прибыль в динамике предполагает, во-первых, оценку влияния изменения ставки налога на прибыль, если

такое изменение произошло в отчетном периоде. Во-вторых, необходимо оценить влияние изменения тех доходов, по которым законом предусмотрены льготы по налогу на прибыль. Такое влияние можно рассмотреть с помощью метода цепных подстановок. Тогда, если

ЧП 0 = ПдН 0 - (ПдН 0 - Лн 0 ) * Снп 0 ,где

ЧП 0 - чистая прибыль базисного периода, ПдН0 - сумма прибыли до налогообложения базисного периода, Лн 0- сумма налоговых льгот базисного периода, а Снп0 - ставка налога на прибыль в базисном периоде, то:

ЧП бп = ПдН 1 - (ПдН1-Лн0) * Снп 0 , ЧП 0-ЧП бп = влияние суммы ПдН

ЧП лн = ПдН1 - (ПдН1-Лн1) * Снп 0, ЧП лн-ЧП бп = влияние льгот по НП

ЧП снп = ПдН1- (ПдН1-Лн1) * Снп 1 ЧП 1 - ЧП лн = влияние ставки Н ( 23 [5])

После уплаты налога на прибыль, за счет чистой прибыли возмещаются следующие сборы и платежи : сборы за право торговли, перепродажу автомобилей, использование местной символики и другие аналогичные местные сборы. И только после уплаты всех возможных обязательных платежей, а также финансовых санкций в бюджет и внебюджетные фонды, списания штрафов и неустоек с других предприятий, не признанных арбитражем и тому подобных расходов, можно говорить о прибыли, которую по согласованию с собственниками предприятие может использовать и распределять в различных направлениях.

Прибыль, полученная организацией, после налогообложения и уплаты всех обзяательных платежей , расходуется в следующем порядке : часть ее используется на формирование резервного капитала и образование фондов накопления , а другая часть распределяется через посредство фондов потребления и фондов социальной сферы , а также выплату доходов собственникам предприятия (например, акционерам в виде дивидендов) . Также прибыль может направляться на благотворительные и другие подобные цели.

Существование различных резервных фондов связано с риском экономической деятельности . В соответствии с Положением о бухгалтерском учете и отчетности организация может создавать резервы сомнительных долгов по расчетам с другими организациями и гражданами за продукцию, товары, работы и услуги с отнесением сумм резервов на финансовые результаты организации. Сомнительным долгом признается дебиторская задолженность организации, которая не погашена в сроки, установленные договором и не обеспечена соответствующими гарантиями. Резерв сомнительных долгов создается на основе результатов проведенной инвентаризации дебиторской задолженности организации. Величина резервов определяется отдельно по каждому сомнительному долгу в зависимости платежеспособности должника и оценки вероятности погашения долга полностью или частично. Если до конца отчетного года , следующего за годом создания резерва, этот резерв в какой-либо части не будет использован, то неизрасходованные суммы присоединяются при составлении бухгалтерского баланса на конец отчетного года к финансовым результатам. Еще предприятие может создавать резервный фонд для покрытия убытков организации, для погашения облигаций организации и выкупа собственных акций, а также другие резервы в соответствии с учредительными документами и принятой учетной политикой. ( 1[6] ) На многих предприятиях России резервы не занимают того места, которое отведено им в системе рыночных отношений. В результате предприятие может получить неожиданные убытки, которые существенно снизят его результат за отчетный год. Целесообразно финансовые резервы закладывать как отдельную статью расходов предприятия в абсолютной сумме или по стабильному проценту отчислений из чистой прибыли. Неиспользованные средства финансовых резервов могут быть направлены на производственное и финансовое развитие предприятия, разработку и внедрение НИОКР, прирост собственных оборотных средств.

Фонд накопления предназначен для аккумулирования средств предприятия на приобретение нового имущества за счет собственного капитала. Его средства направляются на производственное развитие предприятия. Основные направления использования - покрытие затрат по техническому перевооружению , реконструкции, расширению действующего производства, проведение НИОКР, передача дочерним предприятиям. Преимущество прибыли по сравнению с внешними источниками средств на развитие предприятия - это относительно дешевая форма финансирования предприятия.

С разных позиций можно рассматривать создаваемые на предприятии фонды потребления и социальной сферы - с одной стороны, как выражение распределения полученных доходов между работниками предприятия , участвующими в их создании ( в форме прямых денежных выплат, а также удовлетворения социальных и иных потребностей в неденежной форме - организация культурных мероприятий, содержание оздоровительных лагерей, оплата путевок и др.) С другой стороны, эти фонды можно рассматривать как использование прибыли в целях воспроизводства рабочей силы на предприятии с точки зрения повышения эффективности труда и заинтересованности работников в результатах.

Фонд потребления создается как источник средств предприятия, зарезервированных для осуществления мероприятий по социальному развитию и материальному поощрению коллектива предприятия. Средства этого фонда используются , как правило, на поощрение и социальную защиту работников (выплата премий, трудовые и социальные льготы и вспомоществования, удовлетворение социально-культурных потребностей - полная или частичная оплата путевок в санатории, дома отдыха , оказание единовременной помощи ).

Фонд социальной сферы предназначен для финансирования затрат и мероприятий социального характера, осуществляемых организацией ( содержание объектов жилищно-коммунального хозяйства, здравоохранения, культуры и спорта, детских учреждений и других объектов на балансе предприятия) . Мероприятия, производимые за его счет, приводят к увеличению имущества организации , в отличие от фонда потребления.

Остаток прибыли направляется на выплату доходов собственников предприятия . Например, в акционерных обществах выплачиваются дивиденды по акциям, и их размер зависит от принятой на предприятии дивидендной политики.

Дивидендная политика в самом общем виде связана с принятием решений о том, выплачивать ли заработанную прибыль в виде дивидендов или реинвенстировать ее в активы предприятия. По причинам, приведенным выше, направление прибыли на развитие предприятия выгодно для руководства, но низкие дивиденды уменьшают количество желающих вложить средства в это предприятие и приводят к падению стоимости акций . Более того, даже некоторое уменьшение дивидендов по сравнению с прошлыми периодами дает сигнальный эффект о том,что у предприятия не все благополучно ( хотя в действительности , наоборот, предприятие расширяло свою деятельность и направило прибыль на это расширение). Если же предприятие повышает норму выплаты дивидендов , это может привести к повышению цены его акций, но при этом к снижению объема реинвестиций, и следовательно, снижению темпов роста деятельности данногопредприятия. Поэтому дивиденды могут выплачиваться по остаточному принципу ( распределяется то, что остается после определения суммы капитализируемой прибыли, оптимальной для формирования структуры капитала), в стабильном размере ( или как определенная сумма, ежегодно индексируемая , или как определенный процент чистой прибыли), а также с ежегодным ростом дивидендов на определенный процент ( такая политика должна ежегодно поддерживаться соответствующим ростом прибыли, а иначе это верный путь к банкротству) .

Таким образом, через использование и распределение прибыли выражаются ее воспроизводственная и распределительная функции. При анализе использования и распределения прибыли необходимо, во-первых, охарактеризовать соотношение между прибылью, изымаемой для распределения государством и прибылью, которой предприятие распоряжается самостоятельно, а во-вторых, оценить целесообразность существующего соотношения между распределяемой и используемой прибыль, при этом учитывая эффективность формирования на предприятии фондов и резервов.

Анализ резервов роста прибыли предприятия .

Резервы роста прибыли - это возможности увеличения доходов и снижения расходов, которые могут быть получены предприятием за счет эффективной организации его деятельности. Значение поиска резервов роста прибыли объясняется стоящей перед руководством задачей ее максимизации. При наличии неиспользованных резервов повышения прибыли предприятия не испытывают дефицита, но при этом несут , как уже отмечалось, экономические убытки. При одновременном бездействии резервов по различным ресурсам убытки равны значительным потерям продукции за период существования резервов. Резервы роста прибыли делятся на 2 группы :

1). Поэлементные - в той или иной степени могут быть реализованы посредством использования соответствующего фактора и конкретных путей, материализованных через внедрение тех или иных мероприятий. Во-первых, это увеличение объема производства. Во-вторых, увеличение цены реализации. В-третьих, снижение себестоимости. Наконец, это снижение и предупреждение затрат, не связанных с производством. Поэлементные резервы в основном являются тактическими, их реализация - дело высшего и среднего звена руководства .

2) Комплексные резервы в основном носят стратегический характер, потому что каждый комплексный резерв включает 2 и более элементов, изменение которых имеет разнонаправленный характер. Это, во-первых, увеличение разницы между ценой реализации товара и затратами на его производство с целью опережения цены перед затратами (повышение качества, совершенствование моделей) . Во-вторых, увеличение прибыли на единицу продукции ( то есть оптимальный баланс между общим выпуском и ценой изделия). И, в-третьих, это улучшение структуры реализации.Расссмотрим количественное выражение некоторых резервов роста прибыли .

1) Объем продаж : резерв повышения объема продаж умножается на фактическую прибыль в расчете на единицу продукции соответствующего вида.

РПП выр = S (РПВ i * Пр1 i), где

РПП выр - резерв роста прибыли за счет увеличения объема продаж, РПВ - резерв роста объема продаж на i-й вид продукции , Пр1 i - фактическая прибыль анализируемого периода на единицу i-й продукции .

2) Снижение себестоимости :

РПП с/с = S (РСС i * (В1 i + РПB i), где

РПП с/с - резерв роста прибыли за счет снижения себестоимости, РСС i - резерв снижения себестоимости на i-й вид продукции, В1 i - фактическая выручка на i-й вид продукции.

При этом должны быть выявлены причины изменения себестоимости , чтобы разработать мероприятия на производство и реализацию продукции. На прибыль влияют следующие факторы производства: сырье и материалы ( возможности снижения - эффективное использование, прогрессивные технологии и сами материалы, нормирование расхода ), основные фонды ( избавление от излишних, замена устаревших, оптимизация загрузки) , трудовые ресурсы (повышение производительности труда, устранение простоев, повышение заинтересованности). На прирост прибыли в целом влияют такие организационо-технические мероприятия, как внедрение прогрессивной технологии, повышение качества выпускаемой продукции, изобретательство и рационализация. ( 21[7] )

3) Повышение качества продукции :

РПП кач = S (D УДi * Цi) / (В1i+ РПВ i), где

РПП кач - резерв роста прибыли за счет повышения качества продукции, D Удi и Цi - соответственно удельный вес и цена i-го вида продукции .

4) Объем капиталовложений :

РПР к = ( БП ф + РППб) / S(Кф - РС к + ДК), где

РС к - резерв снижения капитала за счет ускорения его оборачиваемости, ДК - дополнительная сумма основного и оборотного капитала, необходимая для освоения резервов роста прибыли. ( 26 [8] )

Одним из важнейших резервов роста прибыли является так называемый эффект операционного (производственного , хозяйственного) рычага. Действие его проявляется в том, что всякое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли от продаж. Это обуславливается тем, что постоянная часть затрат при увеличинии объема реализации остается неизменной, и таким образом увеличивается разница между выручкой и совокупными затратами. Если бы все расходы компании были переменными , эксплуатационная прибыль изменялась бы пропоционально изменениям выручки.

Сила воздействия опер. рычага = Маржинальная прибыль/ Прибыль от продаж =

=( Выручка-Перем.затр.) / (Выручка - Перем.затр. - Пост.затр.)

Рассчитывают также такой показатель, как степень операционной зависимости :

Степень опер.завис. = %измен.прибыли / % измен.выручки

Но при принятии решения об увеличении объема производства необходимо учитывать следующую закономерность. При постоянном повышении выручки сила воздействия операционного рычага падает ( каждый процент прироста выручки дает все меньший прирост прибыли за счет того, что доля постоянных затрат в общей сумме снижается ).И это падение эффекта операционного рычага начинается после того, как предприятие проходит так называемый порог рентабельности - это такая выручка от реализации , при которой предприятие покрывает все свои затраты, но не имеет прибыли. Если же постоянные затраты увеличиваются , предприятию приходится преодолевать новый порог рентабельности , и эффект операционного рычага снова возрастает.

Порог рентабельности = Постоянные затраты

(Выручка-Переменные затраты) /Выручка

Пороговое количество = Порог рентабельности

Цена реализации за 1 шт.

Зато когда выручка от реализации падает, сила воздействия операционного рычага увеличивается. Каждый процент падения выручки дает тогда все больший и больший процент снижения прибыли (эффект дубинки) . Чем выше сила операционного рычага , тем больше предпринимательский риск. Чтобы рассчитать , сколько процентов падения выручки предприятие может выдержать без серьезной угрозы для финансового положения, используют показатель запаса финансовой прочности :

ЗФП = Выручка от реал. - Порог рентабельности = Выручка от реал. -

- (Пост.затр / ((Выр.-Перем.)/Выр.) =

= 1 - (Пер.затр./Марж.прибыль) =1/ Сила опер.рычага. (31) [9]

Из этих соотношений следует, что чем меньше сила операционного рычага, тем выше запас финансовой прочности .Если у предприятия солидный (более 10%) запас финансовой прочности, воздействие силы операционного рычага при разумном удельном весе постоянных затрат благоприятно, и тогда это предприятие всем привлекательно для инвесторов, кредиторов, страховых компаний.

Глава 3. Теоретические основы анализа рентабельности.

Размеры прибыли сами по себе - недостаточная характеристика долгосрочной выживаемости предприятия. Реальную информативность несет сопоставление прибыли с теми ресурсами, которые вложило предприятие в процессе получения этой прибыли. Такую характеристику дают показатели рентабельности - отношение прибыли к различным показателям деятельности предприятия. Рентабельность компании означает ее способность к выживанию на рынке и продолжению привлечения акционерного капитала и заемных средств. В системе показателей рентабельности можно выделить : 1) показатели, связанные с рентабельностью производства продукции ( рентабельность продаж, рентабельность затрат на реализованную продукцию ), 2) показатели, связанные с рентабельностью имущества ( активов), 3) показатели, связанные с рентабельностью вложенного капитала. Отдельно можно выделить показатели рентабельности, характеризующие деятельность акционерного предприятия в соответствии с его особенностями привлечения капитала .

3.1.Анализ показателей рентабельности продукции.

Рентабельность продаж - это отношение прибыли, полученной за определенный период времени , к выручке от реализации.

Рп = П / Вр, где

Рп - рентабельность продаж, П - прибыль, Вр - выручка от реализации.

Различные показатели рентабельности продаж , несущие в себе разную финансовую информацию, могут формироваться с помощью изменения значений в числителе и знаменателе следующим образом :

Рентабельность продаж =	Прибыль от реализации /	Выручка от реализации
	-маржинальная (на всю продукцию, на отдельные группы или на единицу)	- всей продукции - отдельных групп продукции - единицы изделия
	-валовая	- стоимость произведенной продукции в отпускных ценах
	- прибыль от продаж	- доходы от деятельности
	- чистая
	- проценты
	- чистая прибыль+проценты

Отношение валовой прибыли к выручке от реализации в самом обобщенном виде показывает, насколько может вырасти себестоимость, чтобы не остаться без прибыли при данном объеме продаж). Такая зависимость наглядно проявляется, если выразить приведенную выше формулу в таком виде :

Рп = ( Вр - Ср) / Вр, где

Ср - себестоимость реализованной продукции.

Рентабельность продаж показывает, сколько получено прибыли на 1 рубль реализованной продукции. Однако можно получить и более детализированную информацию. Так, рентабельность товарного выпуска отдельных видов продукции определяется отношением прибыли от выпуска данного вида изделий к себестоимости товарного выпуска этого изделия. Она характеризует абсолютную сумму или уровень (в процентах) прибыли на 1 рубль затраченных средств ( производственных ресурсов) :

Рп i = Пр i / Вр i х 100% = (Вр i - Ср i) / Вр i, где

где Рп i - рентабельность продаж i-го вида изделий, а Пр i, С i и Вi - прибыль, себестоимость и полученную выручку от реализации продукции i-го вида. В мировой практике исчисляется также и рентабельность единицы отдельных видов продукции как отношение прибыли по данному виду изделия к его стоимости (цене):

Рп iед = (Цiед - Ci ед ) / Цi ед х 100%, где

Рп iед - коэффициент рентабельности, Цiед и Сiед - соответственно цена и себестоимость единицы изделия. Поскольку изменения в уровне общей рентабельности продаж могут происходить под влиянием изменений структуры реализованной продукции и индивидуальной рентабельности отдельных видов продукции ( работ, услуг),эти показатели помогают охарактеризовать такое влияние.

Однако такой показатель несет в себе определенную погрешность, образуемую в связи с необходимостью распределения постоянных затрат между видами продукции. В сущности , тогда себестоимость единицы продукции зависит от выбранной базы распределения ( например, заработной платы) и ее доле в общем объеме по каждой продукции ; тот вид продукции, по которому больше эта часть переменных расходов, принимает на себя и большую часть постоянных, хотя в реальности эти расходы могут быть связаны с ним в значительно меньшей степени, чем с прочими видами продукции.

Поэтому для расчета удельных коэффициентов рентабельности более информативен коэффициент маржинальной рентабельности , который показывает, в какой

степени объем реализации обеспечивает получение маржинальной прибыли предприятия.

Рп марж. = МП р / Вр = ( Вр - С р пер) / Вр, где

МП р - маржинальная прибыль от реализации, С р пер - переменные затраты на реализованную продукцию. Иными словами, он характеризует долю выручки, которая остается после возмещения переменных затрат ( и при этом можно рассчитать этот показатель на каждый i-й вид продукции , учитывая затраты, связанные непосредственно с производством только этого вида продукции).

Рп марж. i = МП р i / Вр i = ( Вр i- С р пер i) / Вр i.

Расчет удельных показателей рентабельности с помощью других показателей прибыли ( прибыли от продаж или чистой ) из-за большого количества распределений постоянных затрат и влияния факторов, не связанных с реализацией продукции вообще, еще более увеличит погрешность.

Тем не менее , если рассматривать результаты реализации продукции в целом по предприятию, получается обратная картина. Чем ближе показатель прибыли к сумме полученной выручки , чем меньше учитывается затрат при его формировании, тем в меньшей степени получаем мы информацию о зарабатывающей способности предприятия. Поэтому оптимален при оценке общих результатов от обычной деятельности показатель рентабельности продаж, полученный в результате деления прибыли от продаж на выручку от реализации , так как он полностью учитывает все доходы и расходы, связанные с основной деятельностью предприятия.

Наконец, рентабельность продаж , определяемая как результат деления чистой прибыли , остающейся в распоряжении предприятия, на выручку , показывает, насколько выручка превосходит все расходы компании ( этот показатель называют “прибыль на рубль продаж”, или норма чистой прибыли ) . Какой-либо величины , на которую можно ориентироваться при оценке нормы чистой прибыли, не существует, так как этот показатель резко колеблется по отраслям.

Рп ч = ЧП / Вр

Однако, хотя этот показатель характеризует итоговый результат деятельности предприятия, он все же в меньшей степени информирует нас об эффективности производства и реализации продукции , поскольку на показатель чистой прибыли влияет очень много факторов , не связанных с основной деятельностью предприятия-

значительно больше, чем на выручку . Возможно, имело бы смысл ввести для внутренних пользователей дополнительный показатель, образованный делением чистой прибыли на сумму доходов от всех видов деятельности . И этот показатель отражал бы долю, которая остается от всех полученных доходов после покрытия всех возникших расходов :

Рп ч общ = ЧП / Вр + Од + Вд + Чд , где

Од - сумма операционных доходов, Вд - сумма внереализационных доходов, а Чд - сумма доходов , полученных в связи с чрезвычайными событиями.

Показатель нормы чистой прибыли обычно больше всего интересует собственников предприятия как показатель отдачи от инвестированных ими средств. Если предприятие пользуется заемным капиталом, для собственников этого капитала будет предоставлять интерес отношение процентов по ссудам к выручке от реализации как показатель степени риска кредитования этого предприятия ( то есть насколько полученной выручки хватает на уплату процентов по кредитам).

Рп ссуд = S % / Вр, где

S % - сумма процентов по ссудам .

Таким образом, можно сформировать обобщенный показатель с точки зрения всех вкладчиков капитала ( как собственников, так и ссудодателей) :

Рп вкл = ( S % + ЧП) / Вр

На этот показатель влияет выбор источника финансирования (соотношение заемного и собственного капитала) с учетом уменьшения налога на сумму процентов, выплачиваемых по обслуживанию кредитов. ( 25 [10] )

Коэффициент прибыль/продажи полезен при сопоставлениях внутри данной отрасли и анализе тенденций компании за ряд лет. Компания со значительными колебаниями продаж может иметь более высокий показатель по сравнению с компанией, имеющей предсказуемые прибыли в течение ряда лет. Показывает также, как могут изменяться себестоимость продаж товаров и операционные расходы, чтобы это не отразилось на прибыли ( насколько может вырасти себестоимость, чтобы не остаться без прибыли при данном объеме продаж). Такая зависимость наглядно проявляется, если выразить приведенную выше формулу в таком виде :

Рп = ( Вр - Ср) / Вр, где

Ср - себестоимость реализованной продукции.

В таком виде этот показатель можно проанализировать с точки зрения влияния на него факторов изменения цены, себестоимости и структуры продукции методом цепных подстановок :

Рп = Пр / Вр = (Ц-С) / Ц

Р0 = (Ц0-С0) / Ц0

Р 0.1. = (Ц1 - С0) / Ц1 ; Р0.1 - Р 0 = D%Р ц, влияние цен,

Р 1 = (Ц1-С1) / Ц1; Р1 - Р0.1 = D%Рс, влияние себестоимости

Часто, чтобы выяснить выгодность производства продукции, прибыль от продаж соотносят не с выручкой , а с затратами , и это показатель рентабельности затрат, который также называют рентабельностью основной деятельности.

Рз = ( Вр - Ср) / Ср

Он показывает, сколько прибыли получает предприятие на рубль затрат вложенных ресурсов. В принципе , подставляя в знаменатель себестоимость ( производственную или полную), можно получать показатели, аналогичные рассмотренным выше в связи с рентабельностью продаж , в том числе и удельные на единицу продукции :

Р пр iед = (Цiед - C р i ед ) / С р i ед х 100%.

Кроме того, чтобы избежать сложностей при соотнесении прибыли с реализацией продукции по времени, некоторые аналитики полагаются на показатель

Рп = Прибыль/Произведенная продукция (по отпускным ценам),

и это не создает проблемы, если изменения остатков нереализованной продукции на складе незначительны.

Таким образом, показатели рентабельности, связанные с продукцией предприятия, характеризуют его способность предприятия получать от основной деятельности больше денежных ресурсов, чем затрачивать в стоимостной форме. Если у предприятия коэффициенты рентабельности продаж и рентабельности затрат ниже среднеотраслевых , то это означает, что цена невысока, или издержки слишком велики, или то и другое вместе.

3.2. Анализ показателей рентабельности активов.

Рентабельность активов в общем виде определяет эффективность вложения ресурсов в данное предприятие . Это отношение прибыли к стоимости всего имущества, имеющегося в распоряжении предприятия. Анализ показателей рентабельности активов осуществляется по данным форм N 4, N 2 бухгалтерской и формы N 11 статистической отчетности.

Рентабельность активов =	Прибыль /	Активы
	- от продаж	- совокупные
	- валовая операционная	- производственные
	- валовая от реализации	- функционирующие
	- чистая
	- чистая + проценты

При этом и прибыль, и активы должны выражаться в сопоставимых ценах.Поскольку прибыль формируется весь год, а активы фигурируют в балансе только как остаток на конец периода, целесообразно в данной формуле рассчитывать сумму активов в знаменателе (А) как среднегодовую :

А = (Активы на нач.года + Активы на конец года) * 0,5.

Если в знаменателе находятся активы на момент отчетности, аналитик может быть введен в заблуждение ( например, недавно приобретенная производственная единица может существенно увеличить знаменатель, но не изменить числитель, если в этом году она прибыли не приносила).

Варьирование показателей в числителе ( валовая прибыль, прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, чистая прибыль ) позволяет определить воздействие на рентабельность совокупных активов внешних факторов ( например, налоговых отчислений), а также операций, не имеющих непосредственного отношения к производству и реализации продукции) . Наиболее информативен при этом показатель отношения совокупных активов к чистой прибыли, то есть доход от общей суммы активов. Он характеризует прибыльность компании, т.е. уровень эффективности использования ее активов.

Ра чп = ЧП / Активы

Часто в западном учете этот показатель корректируют на колебания прибыли, обусловленные различным уровнем расходов на выплату процентов. Теоретически

проценты уплаченные - часть отдачи на активы, но она достается не акционерам, а кредиторам. Таким образом, числитель корректируется на проценты и налоговые льготы, получаемые при выплате процентов. ( 16 )

Ра чп% = ( Чистая прибыль + Проценты уплаченные - Уменьшение налогов)

Средние совокупные активы.

Варьирование показателей в знаменателе соотношения позволяет выяснить, сколько прибыли приходится на отдельные виды активов. Важнейшее значение здесь имеет показатель рентабельности производственных активов - он характеризует общий уровень прибыли, генерируемый всеми активами , используемыми в производственной деятельности предприятия . Рассчитывать его можно в зависимости от конкретных целей самыми различными способами : по отношению к производственным фондам в целом, но и к основным или оборотным фондам ( а также к оборотным и внеоборотным активам),отдельным их элементам, к добавленной стоимости, среднесписочной численности работников, производственной площади и др. Так, например, рентабельность производственных фондов определяется как отношение прибыли от продаж к средней стоимости основных производственных фондов и материальных оборотных средств.

Рап = Пр / Ао + Аоб, где

Р ап - рентабельность производственных активов, Ао - стоимость основных средств, А об - стоимость материальных оборотных средств. Этот же показатель можно оценивать и по чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

На изменение рентабельности производственных фондов влияют изменения уровней фондоотдачи и оборачиваемости материальных оборотных средств, а также рентабельности объема реализованной продукции. Для определения количественного влияния этих факторов можно раскрыть приведенную формулу путем соотношения ее с объемом реализации Вр :

Рап = ВП / (Ао+Аоб) = (ВП/Вр) / (Ао+Аоб/Вр) =

=(1- С/Вр) / ( Ао/Вр + Аоб/Вр) =

= ( 1 - (З/Вр + Аоб/Вр + Ао/Вр) / (Ао / Вр + Аоб / Вр) , где

ВП - валовая прибыль, Вр - выручка (объем реализации) , Ао - средняя стоимость основных фондов, Аоб - средние остатки материальных оборотных фондов, С - сумма 44

затрат, ВП/Вр - рентабельность продаж, С/Вр - затраты на один рубль товарной продукции (рентабельность продукции), З/Вр - зарплатоемкость, Аоб/Вр - материалоемкость, Ао/Вр - фондоемкость , (Ао+Аоб) / Вр - капиталоемкость. ( 19 11 )

Наиболее полное представление о рентабельности вложения средств в производственную деятельность предприятия дает отношение прибыли к функционирующим средствам, особенно когда в числителе берется прибыль от продаж. Функционирующие средства равны среднегодовой стоимости всех средств предприятия минус инвестиции и незавершенное строительство. Для предпринимателя этот показатель имеет определяющее значение, поскольку в нем учитывается, с одной стороны, прибыль от основной деятельности без учета уплаченных и полученных процентов, дивидендов и внереализационных результатов, а с другой - средства, непосредственно занятые в производственной деятельности. [11]

Связь между рентабельностью активов и рентабельностью продаж в сокращенном виде может быть выражена путем раскрытия формулы :

Р акт = Пр / А = Пр / Вр * Вр / А = Рп * К иА, где

К иА - коэффициент использования активов. Эти соотношения определяют эффективность работы предприятия.

3.3. Анализ показателей рентабельности капитала.

Рентабельность капитала - это отношение прибыли к инвестированному капиталу. Оно выражает не только эффективность функционирования капитала, но также и выбранный способ финансирования. Предприятие может иметь более высокую прибыльность, чем его конкурент, но и относительно больший объем инвестированного капитала.

Рентабельность капитала =	Прибыль /	Капитал
	- от продаж	- совокупный
	- чистая	- собственный
	- чистая + проценты	- инвестированный
ссудного =	проценты /	- размещенный

В принципе рентабельность капитала , как и рентабельность активов, наиболее целесообразно оценивать по чистой прибыли, так как вложенный капитал участвует как в основной деятельности, так и в операционной и внереализационных операциях.

Поэтому без учета всех факторов, влияющих на образование чистой прибыли ,

характеристика отдачи от капитала будет неполной. Иногда, впрочем , стоит рассчитать и рентабельность капитала по прибыли от продаж, чтобы определить целесообразность вложений в основную деятельность данного предприятия, без учета прочих операций(при этом капитал, как балансовый показатель, тоже берется как среднее).

Рк р = Пр / Капитал или Рк чп = ЧП / Капитал

Коэффициент рентабельности собственного капитала (образуемого за счет собственных средств, т.е.уставного капитала, добавочного и резервного капитала, а также нераспределенной прибыли и образованных за ее счет фондов) характеризует уровень прибыли на собственный капитал, служит мерой оценки эффективности его использвоания на данном предприятии. Это отношения чистой прибыли, полученной за год, к средней величине собственного капитала, отражающее, сколько копеек чистой прибыли “заработал” каждый рубль вложенных собственных средств.

Р ск = ЧП / СК сред

Этот коэффициент позволяет определить эффективность использования инвестирования собственниками средств в предприятие и сравнить ее с возможным доходом от вложения этих средств в другие ценные бумаги. В западных странах этот показатель служит важным критерием при оценке уровня котировки акций на фондовой бирже. На уровень рентабельности собственных вложений влияют рентабельность продаж, ресурсоотдача (фондоотдача) и структура совокупного капитала (собственного, долгосрочного и краткосрочного заемного). Взаимосвязь уровня рентабельности собственных средств с вышеуказанными факторами может быть выражена с помощью следующей зависимости :

Рск = ЧП / Вр х Вp/А х А/СК, или Рск = Рп х f х Кфз,

где f - фондоотдача, а Кфз - коэффициент финансовой зависимости, характеризующий структуру капитала предприятия, то есть отношение активов к собственному капиталу . (На месте чистой прибыли может быть прибыль от продаж.(19) Рассмотренным факторам и по уровню значений, и по тенденции изменения присуща отраслевая специфика. Так, показатель ресурсоотдачи может иметь относительно невысокое значение в высокотехнологичных отраслях, отличающихся капиталоемкостью. Напротив, показатель рентабельности продукции в них будет

относительно высоким. Высокий уровень коэффициента финансовой зависимости могут позволить себе предприятия, поставляющие конкурентоспособную продукцию и имеющие высокий уровень мобильности активов. Следовательно, в зависимости от отраслевой специфики и хозяйственно-финансовых условий, сложившихся на данном предприятии, оно может отдавать предпочтение тому или иному фактору повышения рентабельности собственного капитала. С помощью этого соотношения можно проводить факторный анализ рентабельности капитала ( см Схему 6).

Рск = БП / Выручка + 1 / (1/Коб + 1/Фо) = БП / Вр + 1 / ( Аоб/Вр + Ао/Вр)

Рск0 = БП 0 / Вр 0 + 1 / (Аоб 0 / Вр0 + Ао0 / Вр 0)

Рск0.1. = БП 1 / Вр 1 + 1 / ( Аоб 0 / Вр 0 + Ао 0 / Вр 0)

Рск1.0 = БП 1 / Вр 1 + 1 / ( Аоб 1 / Вр 1 + Ао 0 / Вр 0 )

Рск1 = БП 1 / Вр 1 + 1 / (Аоб 1 / Вр 1 + Ао 1 / Вр 1 ) ( 33 5)

Можно также рассчитать рентабельность заемного капитала и различных его видов. Именно привлечение заемного капитала обуславливает разницу между рентабельностью собственного капитала и совокупного. Поэтому

Рзк = Рк - Рск

Если предприятие посредством привлечения заемных средств получает больше прибыли, чем должно уплатить процентов за эти заемные средства, то эта разница - повышение отдачи собственных средств . Однако в том случае, если рентабельность всех средств предприятия меньше, чем проценты , уплачиваемые за заемные средства, влияние привлечения заемных средств на деятельность предприятия должно быть оценено отрицательно. Кроме того, может рассчитываться ставка доходности инвестиций на бездологовой основе, т.е. без учета разницы между собственным и долгосрочно привлеченным капиталом :

Рк инв = ЧП / ( СК + ДсЗ), где

ДсЗ- долгосрочная задолженность ( то есть под инвестированным капиталом понимается собственный капитал и долгосрочно привлеченный) .

Коэффициент рентабельности инвестиций характеризует прибыльность использованных инвестиционных ресурсов в целом по предприятию . ( 25 10)

Предприятие может не только привлекать заемный капитал, но и использовать остаток заемных средств для предоставления на платной основе путем вложения в акции и капиталы других предприятий, а также в облигации и другие ценные бумаги.

Рентабельность финансовых вложений показывает , какой размер доходов (дивидендов, процентов) получил каждый рубль , вложенный в акции, облигации других предприятий и от долевого участия в деятельности других организаций (участие в формировании прибыли от операционной деятельности). То есть, если анализируемое предприятие предоставляет другому предприятию ссуду, или если пользователь отчетности - ссудодатель предприятия, применяется такой показатель, как доходность капитала, инвестированного в кредиты:

Рк ссуд = Ставки ссудного процента = S % / Кр, где

Кр - сумма выданного кредита.

Коэффициент доходности фондового портфеля характеризует общий уровень доходности сформированного предприятием портфеля ценных бумаг.

Рк фп = (Д + S% получ. +/- КС) / КС, где

Д - сумма полученных дивидендов, КС - совокупная курсовая стоимость отдельных фондовых инструментов, +/-КС - прирост курсовой стоимости за отчетный период.( 91)

С точки зрения всех лиц, сделавших в той или иной форме вклад в предприятие, рентабельность капитала определяется как :

Рк = (ЧП + S %) / (СК + ЗК). (10)

Рентабельность совокупного капитала связана с рентабельностью продаж следующими соотношениями :

Рк = Пр / К = ( Пр / Вр) * ( Вр / К) = Рп * ОбК, где

Рк - рентабельность капитала, Пр - прибыль от продаж, К - инвестированный капитал, Вр - выручка от реализации, ОбК - оборачиваемость капитала.

Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли соединяется с рентабельностью продаж через следующую систему показателей :

Рск = ЧП/СК=Пр/Вр * Вр/А * ЧП/Пр * А/СК=Р пр * ОбК совок.*СтрК *dЧП, где

ОбК совок. - оборачиваемость совокупного капитала, СтрК - показатель структуры капитала, d ЧП - доля чистой прибыли в прибыли от продаж.

А если рассчитывать рентабельность для всех вкладчиков капитала, формула будет выглядеть так:

Рк = (S % + ЧП) / К = ((S % + ЧП) / Вр ) * (Вр/К) = Рвкл* ОбК (25 )

Применение методов финансового анализа позволяет сформировать дополнительный комплекс показателей рентабельности капитала для оценки финансового положения компании, организованной на акционерной основе. При определении показателей деятельности предприятия для акционеров не должна допускаться информационная перенасыщенность - обычно финансовые менеджеры используют несколько обобщенных показателей, формирующих представление о задолженности, ликвидности, прибыльности фирмы и оценивающих ее с точки зрения положения , занимаемого на рынке.

Прибыль на акционерный капитал - это отношение чистой прибыли к акционерному капиталу или прибыль на единицу инвестиций обыкновенных акций.

П ак = ЧП к распред. / ( СК-ПрА), где

СК- собственный капитал, ПрА - общая стоимость привилегированных акций. (8) Это коэффициент, характеризующий эффективность использования компанией собственного акционерного капитала ( без учета риска, связанного со структурой капитала). Он характеризует отдачу для акционеров после расходов по обслуживанию долга. Если руководство эффективно распоряжается активами, низкий коэффициент прибыли на акционерный капитал может стать результатом избытка собственно капитала по отношению к заемным средствам ( с точки зрения акционера это свидетельствует о неудовлетворительном состоянии капитала или недостатке заемных ресурсов). Тем не менее высокий коэффициент может и не быть вполне желателен, так как может указывать при низких прибылях на нехватку капитала, которая обычно связана с привлечением значительных заемных средств.

Ключевой источник информации для акционеров - такой показатель, как прибыль на акцию :

Прибыль на акцию = (ЧП к распред. - Д п) / N а об, где

Дп - сумма дивидендов по привилегированным акциям, N а об - количество эмитированных обыкновенных акций. Прибыль на акцию - источник ключевой информации о финансовом состоянии компании. Является ли отмеченный рост прибыли на акцию хорошим признаком, обещанием будущего процветания? Не обязательно. Статистики, которые изучали временное повышение прибыли, выяснили, что доходы ведут себя подобно цене акций, их поведение носит случайный характер. Поэтому нельзя механически экстраполировать рост прибыли. (8)

Непосредственно связано с прибылью предприятия и отношение цены акции к прибыли на акцию :

Ц/Па = Цена акции / Прибыль на акцию

Это соотношение показывает, какую сумму готовы заплатить инвесторы за единицу прибыли. Возможно, это самое популярное средство оценки инвесторами фирмы на рынках капитала. Отношение цены и прибыли на акцию может свидетельствовать о том, что инвесторы надеются на значительный рост доходов в будущем, или степень акционерного риска невысока при небольшом доходе, или компания рассчитывает на значительный рост прибыли в дальнейшем, поэтому выплачивает акционерам большую часть своих доходов. Нередко важную роль играет субъективная перспективная оценка : если этот показатель незначителен и при относительно высокой прибыли, это может означать , что инвесторы ожидают постепенного снижения прибыли в будущем. (8)

Рентабельность акционерного капитала связана с рентабельностью активов :

Рак = Чистая прибыль/Активы * Активы/Акционерный капитал.

Большинство из ранее названных показателей прибыли и рентабельности можно увязать в единую систему. Диаграмма Du Pont - один из способов такого системного анализа - разработана и впервые использована международной компанией “ Du Pont de Nemours” . Показывает, как коэффициенты прибыли от продаж, оборачиваемости активов и показатель отношения прибыли к собственному Х

капиталу отражается на прибыли на акционерный капитал. Она основана на так называемой формуле Дюпона , выражающей связь между рентабельностью активов, оборачиваемостью активов и рентабельностью продаж :

Рп = ЧП / Вр = ЧП / А * А/Вр = Ра * Об а, где

Об а - оборачиваемость активов. Также в этой схеме нашла отражение связь прибыли на собственный капитал с рентабельностью активов :

Рск = ЧП / СК = ЧП / А * А / СК = Ра * СтрК, где

СтрК - показатель структуры капитала, то есть отношение собственного капитала к совокупному.

Система диаграммы Du Pont способствует формированию синтетического взгляда на финансовое положение фирмы раскрывает характер взаимодействия между отдельными источниками финансирования (8) .

Рентабельность собственного (акционерного) капитала

Рентабельность активов * Активы/ Собственный капитал

Рентаб. продаж(Прибыль/Выручка) * Оборачиваемостьактивов(Выручка /Активы)

Чистая прибыль / Чистая выручка Чистая выручка / Активы

Чистая выручка - Общие расходы Краткосрочные Долгосрочные

(оборотные)активы (внеоборотные)активы

Прочие расходы Проценты Наличные деньги Рыночные ценные бумаги

Амортизационные Налог Дебиторская Запасы (8)

отчисления на прибыль задолженность

Анализ резервов роста рентабельности предприятия.

На основании факторного анализа можно рассмотреть резервы роста рентабельности предприятия. Для этого надо соотнести достигнутую прибыль с максимально возможной для достижения :

РПР=Рвозм-Рфакт=(Пфакт+РПП общ)/(Выр возм*С возм)-Пфакт/Сфакт,

где Рвозм и Рфакт - возможная и фактическая рентабельность, С возм и Сфакт - соответственно возможная (с учетом резервов снижения) и фактическая себестоимость. ( 8 )

Говоря о резервах роста рентабельности, необходимо сказать о так называемом эффекте финансового рычага. Его действие проявляется в том, что при прочих равных условиях рентабельность капитала тем выше, чем меньше его сумма. Поэтому при замещении части собственного капитала заемными средствами рентабельность собственного капитала повышается, если предприятие приносит большую прибыль , чем цена заемного капитала .

Таким образом, несмотря на платность заемных средств, происходит приращение к рентабельности :

Рск = Рк + ЗК/СК (Рк - Рзк), где

Рк , Рск, Рзк - рентабельность соответственно собственного, совокупного и заемного капитала, а ЗК и СК - сумма заемного и собственного капитала (13 )

При этом часть этой формулы ( Рк - Рзк) называется дифференциалом финансового рычага ( он не должен быть отрицательным) , а соотношение ЗК/СК - плечом рычага, характеризующим силу его воздействия . Наращивание заемных средств увеличивает плечо рычага, но уменьшает дифференциал. (31)

Из-за неиспользования действия финансового рычага предприятие, использующее только собственные средства, не имеет возможности маневрировать их рентабельностью в зависимости от величины заемных средств и процентной ставки. Дополнительный эффект дает то, что проценты по кредитам подлежат льготе по налогу на прибыль ( в размере ставки Центрального банка + 3 пункта) , поэтому при использовании заемного капитала рентабельность собственного капитала повышается еще и за счет увеличения числителя в этом показателе (чистой прибыли).

Ограничение возможностей использования финансового рычага : предприятие не может безгранично увеличивать краткосрочную задолженность, так как это может отрицательно сказаться на его текущей ликвидности, при том, что коэффициент текущей ликвидности установлен нормативно . Поэтому, если у предприятия есть возможность широко использовать заемные средства, лучше пользоваться долгосрочными займами, чем краткосрочными. Однако в настоящих условиях такая рекомендация носит в основном теоретический характер : долгосрочные кредиты и займы, как правило, предоставляются предприятиям в очень ограниченных размерах, а чаще вообще не предоставляются.

Но все же структура активов значительно серьезнее влияет на рентабельность капитала, чем структура пассивов, т.к. необходимый размер капитала и резервов определяется величиной внеоборотных активов. Существенное увеличение удельного веса оборотных активов в имуществе предприятия позволяет уменьшить собственный капитал, увеличить заемные средства и при этом сохранить на минимально необходимом уровне ликвидность и платежеспособность. Уменьшение собственного капитала приводит при той же прибыли к росту рентабельности капитала.

Расчеты показывают, что как бы ни влияло на рентабельность капитала замещение части его заемными средствами, при низкой рентабельности реализации и низкой оборачиваемости капитала высокой рентабельности последнего добиться невозможно. ( 18 [12] )

На практике задача максимизации прибыли сводится к определению такой комбинации затрат, при которой прибыль максимальная из всех возможных вариантов. Поэтому финансовый и операционный рычаг действуют сопряженно.

УСЭ ( уровень сопряж.эффекта ОР и ФР ) = Сила возд.ОР * Сила возд.ФР.

Результат указывает на уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и отвечает на вопрос, на сколько процентов меняется чистая прибыль на акцию при изменении выручки от реализации на 1 %. Сочетание мощности операционного и финансового рычага может оказаться как благоприятным , так и губительным для предприятия, поскольку предпринимательский и финансовый риск взаимно умножаются при неблагоприятном эффекте. Так, возрастание процента за кредит при наращивании эффекта финансового рычага утяжеляет постоянные затраты предприятия и оказывают повышающее воздействие на силу ОР. При этом повышается не только финансовый , но и предпринимательский риск.Поэтому надо держать или один из рычагов на меньшем уровне, чем другой, или оба на умеренном, что самое трудное. Критерий выбора варианта - максимальная курсовая стоимость акции при достаточной безопасности инвесторов.

ЧП на акцию буд. = ЧП на акцию отч.*(1+ УСЭ * D% Вр), где

УСЭ - уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычага, D% Вр - процентное изменение выручки от реализации. (31 )

Глава 3. Практическое применение методики анализа прибыли и рентабельности предприятия.

3.1. Использование автоматизированных информационных систем в анализе прибыли и рентабельности .

В организации аналитической работы на современном предприятии играет значительную роль применение персональных ЭВМ. Во-первых, использование компьютерных технологий снижает трудоемкость аналитической работы, освобождая аналитика от самостоятельного подсчета большого количества показателей и сосредоточивая его внимание на главной части анализа - интерпретации полученных результатов. Во-вторых, для пользователей аналитической информации все коэффициенты, соотношения, сравнительные характеристики могут быть представлены в удобной и наглядной форме. То есть , наряду с получением информации из типовых форм отчетности , утвержденных законодательно, можно разработать собственные формы исходя из удобств пользователя информации - и возможности создания таких форм зависят только от возможностей используемых программ.

При информатизации процесса анализа прибыли существуют два основных пути в зависимости от выбора прикладного программного обеспечения - оно может быть пользовательским или конкретным.

1. Пользовательское прикладное программное обеспечение представляет пользователю средства для самостоятельного решения различных задач - это текстовые и графические редакторы, системы управления базами данных, но особенно - табличные процессоры. Достоинства их в том, что пользователь может самостоятельно определять порядок расчета нужных ему показателей и интерпретации их в удобной для него форме ; кроме того, подобные программы , как правило, приобретаются вместе с приобретением персональной ЭВМ, то есть не требуют дополнительных расходов со стороны предприятия . Недостатки - отделение информационного обеспечения ведения бухучета от ведения анализа (всю аналитическую информацию, как правило, приходится вводить отдельно, что означает дублирование работы и увеличение вероятности ошибок. Наиболее удобно использовать такое программное обеспечение для анализа, если и отчетность ( и, возможно, учетные регистры) составляется с использованием той же прикладной программы.

Электронные таблицы - один из самых полезных программных продуктов, предназначены они для вычислений, доступных широкому пользователю и позволяют эффективно решать самые разнообразные задачи из множества отраслей знаний. Практически все программные продукты этого вида , представленные в настоящее время на рынке, имеют много общих черт и возможностей :

- они организованы на основе использования двухмерных таблиц, но в каждом файле (рабочей книге) используется не отдельная таблица, а именованная совокупность двухмерных таблиц ( поэтому рабочую книгу называют трехмерной таблицей) ;

- большое число встроенных функций, позволяющих выполнять математические, финансовые , статистические и другие расчеты,

- возможности задания адресов ячеек, сортировки данных, автоматического заполнения ячеек, установления связи с другими таблицами и рабочими книгами,

- построение диаграмм по данным из различных таблиц, входящих в “рабочую книгу”,

- возможность работы с внешними базами данных и другие возможности.

Наиболее распространенной среди российских пользователей является программа MS EXCEL; являясь лидером на рынке программ обработки электронных таблиц, она определяет тенденции развития в этой области. К значительным преимуществам этой программы можно отнести простоту установки связи между файлами и таблицами ( например, через введение ссылок на ячейку), наличие встроенной среды программирования Visual Basic for Application (VBA) для решения прикладных задач с использованием простого для освоения макроязыка , возможность многошагового формирования диаграмм, использование встроенных мастеров для выполнения различных задач ( Function Wizard - упрощает составление формул, в которые входят различные функции ; Text Wizard - импорт текстовых файлов с разбивкой на колонки, Pilot Table Wizard - построение таблиц с обобщающими данными из рабочих книг , Chart Wizard - построение диаграмм).(24 )

Среди других прикладных программ - электронных таблиц, можно выделить программы фирмы Lotus - Пакет 1-2-3 , хотя возможности его более ограничены по сравнению с EXCEL ( 16 разрядов, меньшая скорость, не поддерживает возможности редактирования на местах из других приложений ( OLE ). К дополнительным возможностям этого пакета можно отнести возможность формирования не только

диаграмм, но и карт в качестве наглядного представления информации. Также редактор электронных таблиц имеется в составе пакета Microsoft Works, он организован тоже по принципу EXCEL. Однако необходимо заметить при выборе из существущих программ - табличных редакторов, что большинство из перечисленных преимуществ электронных таблиц были использованы впервые в EXCEL, а другие ведущие производители ориентировались на достижения этой программы. Например, после успехов EXCEL в разработке VBA появились Basic-подобные языки макрокоманд в других программах : в Supercalc - язык CA-BLE, в пакете SmartSuite4.0 фирмы Lotus - LotusScript.

С помощью программы EXCEL5.0 построены все типовые формы отчетности ( бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках) и аналитические справки , приложенные к данной работе, которые будут использоваться в дальнейшем проведении анализа на примере конкретного предприятия . Кроме того, на основании этих форм разработаны и выведены аналитические формы, характеризующие основные показатели по прибыли и рентабельности : “ Анализ формирования и распределения прибыли”, “Расчет показателей рентабельности”, “Факторный анализ прибыли от продаж”, “Характеристика показателей деятельности предприятия по модели Дюпона”. Основные функции программы, использованные в создании этих форм :

- различные математические расчеты - в основном суммирование ( в том числе автосуммирование) и деление ,

- ссылки на адреса ячеек в других листах рабочей книги, а именно отдельных ячеек типовых отчетных форм ( через присвоение им для удобства специфических имен, например “ПБ010” - отчет о прибылях и убытках , базисный период, строка 010 ) и последующим упоминанием их в формулах (например, показатель прироста выручки рассчитывался по формуле :

= ПО010 / ПБ010, где

ПО010 - та же строка того же отчета, но по отчетному периоду),

- автоматическое заполнение ряда ( например, расчет показателей структуры выручки по видам продукции, в котором используется один и тот же алгоритм),

- а также различные функции меню “Формат” директивы “Ячейки” для настройки шрифтов, рамок, формата чисел и прочих компонентов для приведения расчетов в наглядный вид.

2. Конкретное прикладное программное обеспечение , предназначенное для выполнение одного и того же набора задач - это прежде всего программы бухгалтерского учета, в том числе комплексные программы автоматизации деятельности всего предприятия. В нем определены основные формы входных и выходных документов , алгоритмы решения задач, внутренние структуры хранения данных. Его достоинства - в том, что оно предназначено именно для решения вопросов, связанных с финансово-хозяйственной деятельностью предприятия, и если бухгалтерский учет на предприятии автоматизирован с помощью какой-либо существующей на рынке системы, весь комплекс анализируемой информации формируется именно в ней. Основной недостаток - все формы представления информации, как правило, предопределены заранее исходя из типовых учетных регистров и форм отчетности , что неудобно, если аналитик хочет представить информацию как-нибудь еще. Поэтому для анализа целесообразно использовать программы с широкими возможностями параметризации и настройки - использование макроязыка при задании формул, возможность индивидуального проектирования выходных форм.

Аналитические функции в автоматизированных информационных системах бухгалтерского учета осуществляются прежде всего через режим “Выдача отчетов” , предусматривающий возможности получения синтетических форм - оборотно-сальдового баланса , баланса типовой формы, форм отчетности для налоговой инспекции, а также разработки собственных выходных отчетных форм. Для этого в таких программах применяются : 1) Средства . позволяющие описывать формы отчетов и алгоритмы расчета показателей и изменять их с помощью макроязыка. 2) Программа-интерпретатор, позволяющая бухгалтеру настраивать программы под специфику предприятия ( в ней может быть использована псевдографика, идентификация показателей отчета ( условные коды), алгоритмы расчета показателей описываются языком, предоставленным программой в текстовом или произвольном файле) . (28)

Программы автоматизации бухгалтерского учета, которыми может пользоваться на данный момент современное российское предприятие, различаются между собой по представлению исходных данных и выходных форм, по принципам использования, по диапазону решаемых задач , по способам настройки и привязки бухгалтерских систем к учетной политике конкретных предприятий, по интерфейсу и используемым

операционным системам - чаще всего MsDOS или Windows. На российском рынке бухгалтерских программ сегодня самой распространенной является 1С: Бухгалтерия- прежде всего потому, что она проста для освоения, рассчитана прежде всего на специалистов, обладающих средними навыками, а также имеет широкие возможности настройки под потребности конкретного пользователя. В рамках этой системы для анализа можно задействовать следующие функции:

- исследование формирования , использования и распределения финансового результата на основе анализа счетов 80, 81 и 88. Это осуществляется с помощью формирования отчетов “Карточка счета” или “Анализ счета по субконто” из функции Главного меню “Отчетность”, режима “Стандартные отчеты”. При этом в выходной форме отражаются все операции с комментариями , произошедшие в отчетном периоде по дебету и кредиту указанных счетов, с указанием корреспонденции счетов и отражением конечного сальдо. Также аналогичные отчеты можно формировать для отдельных субсчетов ;

- составление отчетности по установленным формам. Программа 1С: Бухгалтерия автоматически формирует основные отчетные документы : Главное меню - функция “Отчетность”, режим “Отчеты”, появляется список отчетов. Например, форма 2 “Отчет о прибылях и убытках” формируется в файле bmpfin.rep, а в меню списка отчетов - “Отчет о финансовых результатах” ;

- составление собственных форм отчетности. Поскольку программа 1С: Бухгалтерия функционирует в операционной среде Windows, принципы создания собственных форм отчетности в основном сходны с алгоритмами графических и табличных редакторов. Строки, в которых задаются алгоритмы расчетов, начинаются с символа !, а дальше следуют данные , которые относятся к расчетной части ( имя показателя, символ = , выражение в виде формулы на макроязыке описания форм отчетов , указание на период ( за год, за месяц, нарастающим итогом с начала года, месяца, квартала) , и показатель денежной единицы - рубли или тысячи рублей. Например,при этом КО46 будет означать кредитовый оборот по счету 46, а ОБ 80,46 оборот за период по кредиту счета 46 с дебета счета 80. ( 28 ) Среди других автоматизированных информационных систем бухгалтерского учета, используемых российскими предприятиями, можно выделить Парус, Финансы без проблем,Инфин(в том числе Инфин - Управление, где производится управленческий анализ) .

Теперь рассмотрим практическое применение как вышеописанных методик анализа финансовых результатов, так и их информационного обеспечения(с помощью системы EXCEL) . В качестве примера взято ОАО “Связьпром”, основной вид деятельности которого - выпуск телевизионных усилителей, конверторов, станций для приема и перераспределения телевизионных сигналов, антенн и другого телевизионого оборудования.Также оно производит в качестве товаров широкого потребления двери-шторы на заказ.Максимальных мощностей предприятие достигало в 1990 году( выпуск 10 тыс.единиц изделий в целом).Уставный капитал предприятия составляет 100 тыс.рублей и образован 500 акциями,из них 100 привилегированных номиналом по 0,4 тыс.рублей и 400 обыкновенных номиналом по 0,15 тыс.рублей.В соответствии с учетной политикой предприятия моментом реализации считается оплата продукции.Рассмотрена отчетность предприятия за 1999 год, но,поскольку с 13 января 2000 года были изменены отчетные формы, она преобразована (путем отдельного расчета отсутствующих в формах прежнего образца показателей) в соответствии с новыми стандартами.В связи с этим при дальнейшем изложении, с целью его корректности,для характеристики периодов деятельности предприятия будут применяться не ссылки на конкретные даты,а понятия “базисный период” и “отчетный период”.

Пример анализа прибыли предприятия.

Рассмотрим сначала процесс формирования прибыли. При этом на основе сопоставления базисных и отчетных данных можно сделать следующие выводы ( см. Приложение 5 ) . Чистая прибыль предприятия выросла как абсолютно (с 63 т.р. до 82 т.р., или на 30%) , так и относительно ( с 3,10% выручки до 3,94% выручки), однако этот относительный прирост незначителен. При этом в динамике формирования чистой прибыли важную роль сыграли расходы, не связанные непосредственно с реализацией продукции.

Анализируя полученную от реализации продукции выручку, мы видим изменения в структуре продукции. В частности, несколько большую долю в общем объеме занимает выручка от реализации продукции вида А (фильтры-распределители) , что объясняется значительным (более чем в полтора раза) увеличением натурального объема их реализации , и при этом цена тоже несколько увеличилась. Натуральный

объем реализации продукции вида Б (конверторы) снизился , и даже больше ,чем А (более чем в 2 раза) , но за счет повышения цены доля выручки от реализации Б остается преобладающей в общем объеме реализации (52,95%). Такое снижение реализации можно объяснить падением спроса, связанным с повышением цены , а также значительным ростом затрат на выпуск продукции Б . Что же касается продукции вида В (двери-шторы), то цена ее осталась прежней, а выпуск незначительно возрос, за счет чего и доля ее в структуре выручки незначительно повысилась. В целом выручка выросла по сравнению с базисным периодом на 2,99%, так что прирост реализации продукции А и В компенсировал значительное падение реализации продукции Б ( хотя совокупная реализация всей совокупности изделий ( в единицах) все равно меньше в отчетном периоде, чем в базисном) .

Однако при анализе затрат становится ясно, что, хотя сумма поступившей выручки не уменьшилась, а даже немного увеличилась, все же такое изменение структуры неблагоприятно повлияло на прибыль от продаж, так как общая себестоимость при этом возросла в большей степени (на 3,32%). Также на общее повышение себестоимости продукции повлиял значительный рост коммерческих и управленческих расходов ( с 216 т.р. до 275 т.р. , т.е. на 27,31%). Все это повлекло за собой увеличение их совокупной доли в расходах ( с 11,38% до 14,02% в сумме), и это несмотря на уменьшение доли переменных расходов ( за счет экономии на производственных затратах, отнесенных к прочим) привело к общему увеличению затрат. Также это увеличение, очевидно, связано с тем, что возросли затраты на самый дорогостоящий вид продукции Б . Можно даже сказать о том, что в основном это связано с подорожанием материалов, из которых изготовляется эта продукция , так как именно материальные производственные затраты изменились в наибольшей степени ( с 524 т.р. до 602 т.р., то есть на 15 %).

Таким образом, прибыль от продаж хоть и незначительно ( на 1,45%) , но уменьшилась за отчетный период. Подробнее ее изменение отражено в схеме факторного анализа ( см.приложение) , из которой видно, что единственным фактором, который положительно отразился на прибыли от продаж, является повышение цен ( за счет него цена выросла на 268 т.р. ). И этот фактор компенсирует как увеличение за год себестоимости продукции ( - 247 т.р.), так и общее снижение натурального объема реализации (-13,372 т.р.). Однако за счет того, что по самому дорогостоящему виду

продукции Б так сильно выросли затраты и так сильно снизилась реализация, структурные факторы (-0,6486 т.р. от снижения выпуска и - 8,938 т.р. от повышения себестоимости) все же приводят к снижению общей прибыли от реализации ( -2 т.р.)

Рассмотрим действие операционного рычага на сумму полученной прибыли от продаж ( в сумме 136 т.р.) Учитывая , что маржинальная прибыль составила 628 т.р.,

Сила Ор = 628/136 =4,62, то есть

Порог рентабельности = 217 / ((2098-1470)/2098) = 217 / 0,3 = 723,33 т.р.,и

ЗФП = 2098-723,33 = 1374,67, то есть

предприятие может снизить объем продаж на 1374,67 т.р. ( на 65,5%) , не получая при этом отрицательного значения валовой прибыли. Однако при учете коммерческих и управленческих расходов этот показатель составит 1099,67 т.р. ( 52,5% выручки). А при этом необходимо принять во внимание, что предприятие имеет значительные расходы помимо основной деятельности, поэтому такой обнадеживающий показатель запаса финансовой прочности не должен служить основанием для значительного снижения продаж.

В то же время влияние тех же факторов на прибыль от продаж ( т.е. за вычетом управленческих и коммерческих расходов) определяется соотношением :

Степень опер.зависимости = 1,45% / 2,99% = 0,48, т.е.

каждый рубль изменения выручки приносит изменение прибыли от продаж 48 копеек ( результат довольно высокий) .

Операционный результат как в базисном, так и в отчетном году имеет отрицательное значение. Связано это в большей части с необходимостью уплачивать проценты по краткосрочным кредитам, которые предприятие берет каждый год в стабильных суммах , уплачивая соответственно стабильную сумму процентов ( 10 т.р. как в базисном, так и в отчетном году). Также необходимым элементом операционных расходов остаются налоги, уплачиваемые из валовой прибыли - налог на имущество, сбор на нужды образовательных учреждений, на содержание милиции и жилищного фонда. Однако по сравнению с прошлым годом сумма этих платежей значительно изменилась ( с 14 т.р. до 5 т.р.) , что , в частности , связано с переплатой в бюджет , допущенной в базисном году в размере 4 т.р. Таким образом, если в будущем деятельность предприятия существенно не изменится и оно так же будет брать кредиты, ежегодно операционные расходы составят как минимум

9т.р.+10т.р. = 19 т.р. В операционных доходах же стабильный элемент представляет лишь доход от сдачи в аренду одной из комнат здания конторы малому предприятию по изготовлению вязаных изделий ООО “Три нити”, договор с которым заключен на 5 лет начиная с базисного года и которое стабильно уплачивало арендную плату за снимаемую комнату . Но ввиду незначительности арендуемой площади этот доход составляет всего лишь 5 т.р. в год. Также в отчетном году предприятие получило прибыль от реализации имущества ( производственного и хозяйственного инвентаря, а также закупленных материалов), связанного с падением производства в размере 3 т.р. ( по аналогичным причинам в базисном году эта прибыль составила 2 т.р.), причем в обоих случаях получение прибыли связано с выгодными для покупателя условиями оплаты за эти материальные ценности. Кроме того , ранее предприятие приобрело акции на сумму 8 т.р. и в отчетном году реализовало их , получив прибыль по ним в размере 2 т.р. Однако общих операционных доходов отчетного года не хватает на покрытие ни операционных расходов отчетного года, ни установленных нами условно стабильных операционных расходов. Следовательно, чтобы не иметь убытков по операционной деятельности, предприятию следует или ограничить использование заемных средств, или расширить инвестиционную деятельность, или найти арендатора на большее количество пустующих площадей ( последний вариант представляется даже более перспективным , учитывая , что с момента образования предприятия его выпуск продукции значительно упал и спрос на его продукцию не имеет тенденции к увеличению в течение короткого времени). Пока же прибыль , связанная с обладанием определенного вида активами ( а именно акциями других предприятий и арендуемыми площадями) , все еще имеет отрицательный результат. К тому же предприятие не имеет достаточного размера активов, приносящих прибыль от обладания ими, в результате получается даже отрицательный результат по этому показателю.

Теперь рассмотрим внереализационный финансовый результат, образованный прочими доходами и расходами. Здесь наблюдается резкий перепад : в базисном году по этим операциям образовался убыток - 52 т.р., а в отчетном - прибыль 15 т.р. Однако это объясняется в основном одной причиной - отношениями с одним из поставщиков ЗАО “Тимур и Ко”. В базисном году срыв поставок с его стороны повлек за собой невыполнение нашим предприятием условий договора с ОАО “Телестар”, за что в

соответствии с условиями договора пришлось уплатить штраф в размере 40 тыс.рублей. В начале же отчетного года по определению Арбитражного суда ЗАО “Тимур и Ко” возместило эти 40 тыс.рублей нашему предприятию. Впоследствии упомянутое ЗАО объявило себя банкротом и в течение года было ликвидировано, не оставив правопреемников , что повлекло за собой списание за баланс дебиторской задолженности , имеющейся за ним, в сумме 20 тыс.рублей. Таким образом, предприятие, с которым в основном было связано формирование внереализационного результата в обоих периодах, не может оказывать какое-либо влияние на дальнейшую деятельность анализируемого предприятия по причине своей ликвидации. Другое аналогичное по своему характеру изменение внереализационных результатов связано с тем, что дебиторская задолженность ТОО “Ярославна”, списанная в базисном году за баланс в сумме 5 т.р., была возвращена в той же сумме предприятию в отчетном году. Однако среди прочих внереализационных результатов настораживает стабильное возникновение финансовых санкций за несвоевременное перечисление платежей по содержанию помещений и электроэнергию в сумме 7 т.р. как в базисном, так и в отчетном году. Поскольку эти санкции не компенсируются соответствующим увеличением выручки, тактика затягивания подобных платежей с целью быстрее вложить деньги в производство вряд ли является эффективной. Также не слишком благоприятной является тенденция к появлению в отчетном году “убытков” , связанных с организацией бухгалтерского учета , а именно выявление убытков прошлого года в размере 2 т.р. и недостач материальных ценностей, выявленных при инвентаризации и отнесенных на прибыль в распоряжении предприятия, в размере 1 т.р.

Таким образом, за счет уменьшения операционных и внереализационных убытков , а также возмещения убытка базисного года финансовый результат до налогообложения отчетного года составляет больше , чем аналогичный показатель базисного ( 146 т.р. против 97 т.р. , причем в отчетном году он больше, чем прибыль от продаж, на 7,35%). В формировании чистой прибыли , в свою очередь, сыграла некоторую роль сумма льгот из налогооблагаемой базы по этому налогу ( 2 т.р.), которой не было в базисном периоде . Вследствие этого уменьшилась доля налога на прибыль в прибыли до налогообложения , и чистая прибыль в итоге получается на 31% выше, чем в базисном году. Она могла бы быть и больше ( на 15,74%) , но в отчетном

году, в отличие от базисного, также возник чрезвычайный финансовый результат, а именно убытки в сумме -13 т.р. от ликвидации последствий пожара (косметический ремонт здания) на территории предприятия ( виновники не установлены, пожар причислен к природным катаклизмам, вызванным летней засухой и охватившим все прилегающие лесные территории ). Однако в конечном счете это не привело к получению окончательного убытка и даже не привело к снижению прибыли по сравнению с базисным периодом. Между тем следует иметь в виду, что с поправкой на индекс инфляции, принятый для отчетного года 1,15 по данным Госкомстата, реальный прирост результата отчетного года составил по сравнению с базисным 14,6% = 83 / (63*1,15), то есть определенная часть прироста прибыли является номинальной.

Таким образом, из денежных средств, полученных за счет реализации продукции, после прибавления всех других доходов и вычитания расходов остается 3,94% ( что незначительно больше, чем 3,10% в базисном году).

Полученная прибыль в большей своей части направлена в фонды предприятия, причем основную ее часть составили средства фонда накопления (57% чистой прибыли отчетного периода), что связано со стремлением увеличить собственные средства и ограничить привлечение кредитов. Из потребляемой прибыли большая часть направлена в фонд потребления ( 25 т.р., чего в базисном году не было) , с намерением в дальнейшем использовать его на материальное поощрение работников предприятия; по-видимому, имеется заинтересованность удержать квалифицированные кадры без повышения себестоимости. Остаток прибыли распределен между владельцами привилегированных и обыкновенных акций ; можно сделать вывод, что предприятие использует политику выплаты дивидендов по остаточному принципу, и пока что такая политика оправдывает себя, но она таит в себе определенные опасности потери интереса к инвестированию в данное предприятие со стороны акционеров.

Из анализа формирования , использования и распределения прибыли мы можем заключить, что в целом на данном предприятии реализуются все ее функции.

При этом, если рассматривать отчетный период, в рамках индикативной функции значение чистой прибыли ( невысокое, но положительное) показывает , что определенная общественная потребность в деятельности данного предприятия существует, но эффективность управления могла бы быть и выше ; в рамках

воспроизводственной функции основная часть полученной прибыли направляется на увеличение собственных средств , вложенных в производство продукции ; а в рамках распределительной функции большая часть оставшейся прибыли попадает в доходы госбюджета, и сравнительно небольшая распределяется между собственниками . Однако на сумму окончательной прибыли оказывают существенное влияние доходы и расходы по операционной и прочей (внереализационной) деятельности , имеющие в большинстве своем нестабильный характер, что влияет на общий финансовый результат чаще всего отрицательно и затрудняет определение устойчивой прибыли . Также предприятие могло бы добиться и большей эффективности за счет повышения эффективности управления , в частности использования резервов экономии затрат ( при снижении натурального выпуска затраты увеличились) , надлежащей организации бухгалтерского учета и большей осмотрительности в выборе контрагентов.

Пример анализа рентабельности предприятия.

Теперь рассмотрим основные показатели рентабельности. Из сравнения показателей таблицы № за отчетный и базисный период видно, что , во-первых, в оба периода существует значительный разрыв между рентабельностью продаж по валовой прибыли и по прибыли от продаж ( в базисном периоде соответственно 0,17 и 0,07 , а в отчетном- 0,20 и 0,06, то есть разрыв еще и увеличился ) , что связано со значительным объемом управленческих и коммерческих расходов. Поэтому главным показателем будет здесь рентабельность продаж по прибыли от продаж , и она в основном осталась стабильной, хотя и несколько снизилась ( 7% в базисном периоде и 6% в отчетном). И этот показатель уменьшается примерно в 2 раза, если брать за показатель чистую прибыль , причем в этом случае рентабельность за период больше ( 4% против 3% в базисном периоде, что связано с изменением внереализационных расходов ) . В целом это не очень высокое значение, что связано вообще с низкой долей прибыли, заложенной в цене продукции. Необходимо проанализировать, нельзя ли увеличить цены без риска потери существенного объема продаж, или же снизить себестоимость. Учитывая , что маржинальная рентабельность в базисном периоде составила 28%, а в отчетном - 30%, снижать себестоимость при этом довольно трудно, так как прежде

всего следует уменьшить постоянные, прежде всего управленческие и коммерческие расходы. Следует сказать и о показателях рентабельности затрат. Общая тенденция к получению чистой прибыли на общую сумму затрат в размере 3% в базисном периоде и 4% в отчетном сохраняется. При этом, если брать производственную деятельность предприятия, отдача на затраты в производство , в общем-то , имеет нормальный характер : рентабельность переменных расходов на маржинальную прибыль составляет 43%, а производственных на валовую - 24%. В большей степени уменьшается рентабельность совокупных расходов на прибыль от продаж - 7% ( как и в базисном периоде) , зато рентабельность управленческих и коммерческих расходов составляет 63% на прибыль от продаж.

Учитывая , что остатки незавершенного производства незначительны, можно попробовать оценить рентабельность производственных затрат по элементам на выпущенную продукцию ( тем более что рентабельность совокупных затрат на реализованную продукцию и производственных затрат на выпущенную, начиная с прибыли от продаж, различается незначительно). При этом обнаруживается , что наибольшую рентабельность после амортизации основных фондов ( 79% по прибыли от продаж и 47% по чистой) имеют прочие затраты - 36% и 22% ( если зарплату и отчисления на социальные нужды считать однородными элементами , то их рентабельность составляет 23,8% по прибыли от продаж и 14% по чистой прибыли), и еще менее рентабелен расход материалов ( 23% и 14%). Тот же порядок наблюдается и в базисном периоде, что связано с примерно одинаковой структурой затрат.

Рентабельность совокупных активов ( чтобы проследить влияние не только изменения прибыли, но и изменения величины активов, рентабельность рассчитывается не по средней стоимости за год, а по остаткам на начало и конец года ) находится примерно на том же уровне ( 7% и 8% в базисном и отчетном периоде прибыли от продаж) . Соответственно по чистой прибыли эти показатели составили 3% и 4%. Чтобы охарактеризовать фондоотдачу в отчетном периоде , к чистой прибыли в числителе прибавляем проценты уплаченные и получаем (82+10) / 1923 = 5%, т.е. эта корректировка существенно не меняет дело. Поскольку из внеоборотных активов присутствуют только основные средства, а из них наибольшей стоимостью обладает пассивная часть, то среди внеоборотных активов максимальную рентабельность имеют активные основные фонды ( по валовой прибыли - 49% в базисном и 64% в отчетном

периоде ). Однако, хоть это говорит о достаточном уровне эффективности их использования и “незагруженности” баланса лишним имуществом, в большой степени такое значение рентабельности получено за счет высокой степени изношенности основных средств, благодаря тому, что имущество фигурирует в балансе по остаточной стоимости ( сравн. аналитическую справку об остаточной стоимости и выписку из приложения к балансу о первоначальной стоимости). Рентабельность оборотных активов по прибыли до налогообложения изменяется в базисном периоде с 0,48 до 0,34 (на -71%), а в отчетном - с 0,25 она увеличилась до 0,27 ( на +8%). Таким образом, потеря рентабельности за счет высоких убытков , не связанных с основной деятельностью, в базисном периоде, была компенсирована в отчетном периоде. ( Такая же ситуация вообще наблюдается по всем показателям при сравнении рентабельности по прибыли от продаж и по прибыли до налогообложения). При взгляде на таблицу настораживает тот факт, что самая низкая рентабельность среди этой группы характеризует запасы ( 99% по прибыли от продаж в базисном периоде и всего 35% - в отчетном , тогда как по денежным средствам этот показатель больше 100 % , а по прочим оборотным активам - более 200%). Это может свидетельствовать о накопленных излишках запасов ; однако , как видно по балансу, значительную часть в этих запасах занимают товары отгруженные , а это уже почти реализованная продукция. Что касается чистой прибыли, то можно сказать, что в конечном счете внеоборотные активы приносят 4% прибыли в год, а оборотные - в среднем около 20%. На рентабельность активов положительно повлияли оборачиваемость и фондоемкость , и отрицательно - рентабельность продаж .

Рентабельность капитала , в основном образуемого собственными средствами, также ограничивается около 4-5% по чистой прибыли ( то есть капитал приносит 4-5 копеек чистой прибыли на вложенный рубль в год) . Если говорить о заемных средствах, то в принципе чистая прибыль значительно больше суммы заемного капитала ( в отчетном году - в 2,22 раза), поэтому предприятие обладает определенными возможностями возврата кредитов.

Рассчитаем влияние на рентабельность капитала финансового рычага . При этом

Рск = 0,05 + 37/1714 ( 0,05-10/37) = 0,05 + 0,022 * 0,22 = 0,055 .Видим, что из-за незначительного размера заемного капитала плечо рычага очень мало и , таким

образом, использование заемных средств практически не влияет на отдачу от использования собственных средств . При этом цена привлечения заемного капитала ( 10 / 37 ) равна 27%, а рентабельность продаж по чистой прибыли - 4 %; так что в большем размере привлекать заемные средства невыгодно.

Поскольку предприятие является акционерным, представляют интерес показатели, связанные с акционерным капиталом. С этой точки зрения весь уставный капитал принес в базисном периоде 63 копейки чистой прибыли на рубль вложенных средств, а в отчетном - 82 копейки. С поправкой на стоимость привилегированных акций этот показатель в отчетном году составил 82 / (100-40) = 137 копеек, но если вычесть из числителя фиксированные дивиденды по привилегированным акциям, то (82-5) / (100-40) = 128 копеек. То есть средства, образованные взносами владельцев обыкновенных акций, принесли в отчетном году чистую отдачу в большем размере, чем были вложены. При этом прибыль на обыкновенную акцию ( EPS) в отчетном периоде составила (82-5) / 400 = 0,193 т.р. на акцию. Однако выплачены в отчетном периоде были дивиденды только 0,015 т.р. на акцию , что связано с отчислением большей части прибыли в фонды накопления и потребления. В то же время в базисном периоде аналогичные показатели составили соответственно 0,145 т.р. прибыли на акцию и при этом 0,062 т.р. выплаченных дивидендов. Соотношение выплаченных дивидендов к номиналу обыкновенной акции составило в отчетном году 0,015 / 0,15 = 0,1 ( при приросте инфляции 0,15 за год) . Подобная дивидендная политика , принятая как тенденция, может в дальнейшем привести к снижению интереса акционеров и продаже ими акций предприятия. Таким образом, в целом рентабельность предприятия не очень высока, что опять-таки в большей степени объясняется нестабильностью доходов и расходов , не связанных с реализацией продукции, чем неэффективной структурой активов, капитала или объема продаж.

Заключение.

Обобщая все сказанное , можно сформулировать следующие основные выводы. Объектом экономического анализа выступает бухгалтерская прибыль, формируемая всей системой бухгалтерского учета как конечный финансовый результат деятельности предприятия на основании документально подтвержденных доходов (увеличения экономических выгод в результате поступления активов , погашения обязательств) и расходов ( уменьшения экономических выгод в результате выбытия активов, уменьшения капитала) , как разность между ними.

Анализ прибыли призван оценить эффективность выполнения прибылью ее функций : индикативной, или контрольной ( характеристика действий предприятия как субъекта экономики), воспроизводственной, или стимулирующей (направление прибыли на дальнейшее финансирование расширенного воспроизводства), и распределительной ( источник образования доходов, распределяемых в масштабах государства и в масштабах предприятия). Исходя из этих функций , формулируются задачи анализа прибыли : определение источников прибыли, степени стабильности получаемой прибыли, направлений ее использования и выявление резервов роста.

Поскольку анализ прибыли является комплексным процессом, в нем могут использоваться все основные системы анализа ( горизонтальный - трендовый анализ, вертикальный - структурный анализ, сравнительный анализ, факторный анализ, анализ коэффициентов, интегральный анализ), а также формы анализа ( формирования, распределения и использования ; внутренний и внешний ; предприятия в целом и его подразделений ; полный и тематический ; предварительный , текущий и ретроспективный).

Экономический анализ располагает разнообразными источниками исходной информации о прибыли и рентабельности ( внешние - справочники, рейтинги, нормативные документы ; внутренние раскрываемые - бухгалтерская и статистическая отчетность , информативность которой зависит от стандартов учета и отчетности, принятых в данной стране; внутренние нераскрываемые - данные управленческого учета, бухгалтерские регистры и первичные документы ).

Формирование прибыли изначально обусловлено использованием предпринимательских способностей как фактора производства, а также случайными

внешними факторами и воздействием государства (заработанная, неожиданная и допускаемая прибыль) . Исходя из положений по бухгалтерскому учету доходов и расходов , а вслед за ними - из логики построения отчета о прибылях и убытках, все доходы и расходы, которые образуют прибыль, делятся по видам деятельности предприятия.

Прибыль от обычной деятельности предприятия прямо зависит от выручки ( поступлениями, связанными с реализацией основной продукции, товаров, работ, услуг или по другой основной деятельности ) и расходов по обычным видам деятельности ( связанные с изготовлением и продажей продукции, или выполнением работ и оказанием услуг, или другой основной деятельностью) , составляющих себестоимость реализованной продукции ( с учетом изменения ее остатков) . В свою очередь, каждый из этих показателей зависит от : 1) натурального объема реализации ; 2) структуры реализации; 3)выручка - от цены единицы продукции, а расходы - от себестоимости единицы продукции . Следовательно, можно численно оценить степень влияния каждого из этих факторов на прибыль ; в результате можно говорить о показателе валовой прибыли ( без учета коммерческих и управленческих расходов) , а затем, с учетом этих расходов - о показателе прибыли от продаж. Если разделять затраты на постоянные и переменные , можно в дополнение к этому охарактеризовать показатели маржинальной прибыли ( результат вычета из выручки переменных расходов) и на их основании определить порог рентабельности ( сумму реализации, которая принесет нулевую прибыль от продаж) и запас финансовой прочности ( сумма , на которую максимально может снизиться объем продаж, чтобы предприятие не получило убытка). Анализ прибыли от продаж определяет социальную значимость и общественную необходимость данного производства.

Прибыль от операционной деятельности связана с доходами и расходами по продаже и выбытию активов, предоставлению нефинансовых активов в пользование за плату, участию в деятельности других организаций ( по совместной деятельности или через ценные бумаги), операциям, связанным с заимствованием и предоставлением в пользование денежных средств, а также прочих операционных доходов и расходов, в том числе налогов и сборов, уплачиваемых из прибыли до обложения налогом на прибыль. Операционные доходы и расходы характеризуют инвестиционную и финансовую деятельность предприятия. В отличие от старой формы , в новом отчете о

прибылях и убытках показатель прибыли, определяемый корректировкой прибыли от

продаж на операционные доходы и расходы, не выводится ( раньше это была прибыль от финансово-хозяйственной деятельности).

Внереализационные доходы и расходы связаны : с нарушением условий договоров ( финановые санкции и возмещение убытков), со списанием с баланса безнадежной задолженности, с состоянием учета и контроля на предприятии ( уценка и дооценка оборотных активов, недостачи, прибыли и убытки прошлых лет, выявленные в отчетном году ), а также прочие. Характеризуют влияние случайных факторов на деятельность предприятия и анализируются по каждому конкретному случаю ( причины, повторяемость, искажает ли представление об общей прибыли, организационные мероприятия). Для более полной характеристики прибыли в зависимости от источников ее формирования можно также выделить прибыль, связанную с реализацией ( выпускаемой продукции, товаров, работ, услуг, а также имеющихся у предприятия активов), и связанную с обладанием определенными активами ( доходы по ценным бумагам, по предоставленным займам, арендная плата).

На основе учета всех вышеперечисленных доходов и расходов определяется прибыль до налогообложения. После вычета из нее налога на прибыль мы видим прибыль (убыток) от обычной деятельности предприятия . Для получения чистой прибыли она корректируется на чрезвычайные доходы и расходы ( поступления и потери , связанные с необычными , редкими и значительными по последствиям событиями - стихийными бедствиями, политическими потрясениями и другими) .

Распределение прибыли начинается с того, что часть прибыли государство изымает в виде налога на прибыль ( также налоги участвуют в формировании себестоимости, операционных расходов и при дальнейшем распределении прибыли), чтобы затем осуществлять распределение этой части через госбюджет. Размеры этой части прибыли зависят от ставки налога и законодательно определенной суммы льгот по нему ( в виде уменьшения налогооблагаемой базы, снижения ставки, полного освобождения от налога определенных видов деятельности или категорий предприятий), в определенной мере они также зависят от финансовой дисциплинированности предприятия - уклонение от налогов может повысить текущие прибыли, а может однажды привести предприятие к банкротству из-за выплаты штрафа. После уплаты всех обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды

распределение прибыли продолжается внутри предприятия : оно формирует фонд

потребления ( на социальное развитие и материальное поощрение коллектива), фонд социальной сферы ( на содержание объектов социальной сферы на балансе предприятия - распределение между работниками неденежных социальных благ), а также распределяется в виде доходов собственников предприятия ( дивидендов акционеров, участия в прибылях).

Также внутри предприятия осуществляется использование прибыли , то есть направление ее на нужды расширенного воспроизводства ( формирование резервов в соответствии с законодательством и учредительными документами, а также фонд накопления , аккумулирующий средства предприятия на развитие производства за счет собственного капитала). Соблюдение оптимальных пропорций между распределением (особенно между собственниками) и использованием прибыли - сложная проблема, связанная с необходимостью самофинансирования и одновременно поддержания курса акций, решение которой выражается через дивидендную политику ( остаточный принцип, стабильный абсолютный или относительный размер дивидендов, стабильный ежегодный рост дивидендов).

Резервы роста прибыли - возможности увеличения доходов и снижения расходов за счет эффективной организации деятельности - могут быть поэлементными, тактическими (увеличение объема производства, цены реализации,снижение себестоимости и непроизводственных затрат) или комплексными,стратегическими (увеличение разницы между ценой товара и затратами, увеличение прибыли на единицу продукции и оптимизация структуры реализации). Роль увеличения объема реализации как фактор и резерв роста прибыли выражается в действии операционного рычага - всякое изменение выручки всегда порождает более сильное изменение прибыли от продаж за счет уменьшения доли постоянных затрат с ростом выпуска продукции.

Рентабельность - это соотношение прибыли (на различных этапах ее формирования) с различными показателями деятельности предприятия, характеризующее его способность приносить доход . Обычно в роли таких показателей выступают :

- выручка от реализации или затраты на реализованную продукцию ( для управления предприятием более информативно отношение прибыли от продаж к этим показателям , и желательно при этом в знаменателе отразить доходы по всем видам

деятельности предприятия. Но для расчета удельных показателей рентабельности по видам и единицам продукции эффективнее всего использовать маржинальную прибыль) ;

- имущество (активы) предприятия ( совокупные активы целесообразнее сравнивать с чистой прибылью , а производственные фонды, основные и оборотные - с прибылью от продаж. На последний показатель влияют изменения фондоотдачи, оборачиваемости и рентабельности продаж. Также прибыль от продаж соотносят с функционирующими средствами предприятия, т.е. за вычетом инвестиций и незавершенного строительства);

- вложенный в предприятие капитал ( его необходимо соотносить с чистой прибылью, чтобы узнать меру эффективности его вложения ; можно рассчитывать и по рентабельности продаж, то есть учитывая только факторы основной деятельности. Этот показатель может рассчитываться по собственному, заемному , инвестированному с учетом долгосрочных кредитов и совокупному капиталу. В первом случае он зависит от фондоотдачи, рентабельности продаж и коэффициента финансовой зависимости . Также можно рассчитать рентабельность капитала, вложенного в кредиты и в ценные бумаги - рентабельность фондового портфеля . Для акционерного предприятия важны показатели по прибыли на акционерный капитал - с корректировкой последнего на стоимость привилегированных акций , а также прибыль на одну обыкновенную акцию и ее отношение к цене акции ) . Все виды рентабельности взаимосвязаны между собой с помощью системы показателей, отображенных , в частности, с помощью диаграммы Du Pont.

Резервы роста рентабельности оцениваются с сопоставлением возможной и фактической рентабельности и себестоимости. Среди возможностей повышения рентабельности - привлечение заемного капитала ; повышение при этом рентабельности за счет превышения отдачи от деятельности предприятия над стоимостью капитала, а также льгот по налогу на прибыль, выражается в эффекте финансового рычага. Главное противоречие при этом возникает , если предприятие увеличивает объем заимствований в ущерб своей ликвидности. Совокупное действие операционного и финансового рычага выражает экономический и финансовый риск, связанный с деятельностью предприятия.

В практической деятельности аналитическая работа осуществляется на предприятии исходя из ранее высказанных теоретических положений и конкретных методик расчетов. Чтобы облегчить этот процесс, освободить аналитика от самостоятельных подсчетов и дать ему возможность посвятить больше времени интерпретации результатов, в анализе прибыли можно использовать персональные ЭВМ, причем может применяться как пользовательское прикладное программное обеспечение ( текстовые и графические редакторы, базы данных и особенно - электронные таблицы), так и конкретное прикладное программное обеспечение ( программы, ориентированные на автоматизацию бухгалтерского учета, анализа и управления, особенно в части составления отчетов) . Так, на примере ОАО “Связьпром” проведен анализ формирования, распределения и использования прибыли, а также показателей рентабельности, с использованием редактора электронных таблиц MS EXCEL5.0. Исходя из структурного и динамического анализа его бухгалтерской отчетности, а также дополнительных аналитических справок , из расчета относительных и абсолютных показателей , из определения факторов влияния и установления связи между параметрами его финансовых результатов, были определены следующие направления принятия решений по максимизации прибыли :

- поскольку цены на материальные ресурсы имеют тенденцию к повышению, а объем сбыта не растет, предприятию необходимо задействовать резервы более эффективного использования производственных мощностей и трудовых ресурсов и снижения постоянных затрат ; вообще же чем большую долю рынка займет предприятие, тем больше вырастет его прибыль за счет эффекта операционного рычага ( за анализируемый период этот показатель составил 0,48) ;

- возможно, имеет смысл увеличить сдаваемые в аренду площади, так как операционные доходы не компенсируют расходы на выплату процентов по кредитам и налогов из прибыли ; вообще из-за низкой рентабельности продаж привлечение кредитов в больших размерах нецелесообразно ;

- необходимо провести организационную работу по упорядочению расчетов

с другими предприятиями , так как внереализационные доходы и расходы играют значительную дестабилизирующую роль в формировании прибыли; имеет смысл создание резервов ; также необходимо обратить внимание на учет и контроль, так как уже начинают возникать убытки из-за его организации ;

- необходимо обратить внимание на политику в области распределения прибыли , которая может вызвать недовольство акционеров ( снижение выплат дивидендов и повышение отчислений в фонды предприятия ), хотя до сих пор такая политика и не привела к серьезным последствиям при том, что финансирование за счет собственного капитала выгоднее заемного ;

- рентабельность продаж , активов и капитала невысока, однако это связано также с факторами , не относящимися к основной деятельности, а показатели рентабельности обычной деятельности довольно удовлетворительны. Поэтому также основное внимание следует обратить на снижение внереализационных расходов.

Основные направления совершенствования анализа финансовых результатов предприятия: расширение круга анализа на основе существющих форм с выделением факторов неблагоприятного воздействия ; углубление аналитических сопоставлений и использование новейших приемов анализа, применяемых в странах с развитой рыночной экономикой, расширение числа показателей и использования данных внутренней отчетности ; применение аналитических оценок данных , формируемых по методологии международных бухгалтерских стандартов, направленных в достаточной мере на определение степени эффективности инвестирования капиталов.

Однако при всей широкой информативности и полезности результатов анализа прибыли и рентабельности было бы не совсем правильно считать их единственной исчерпывающей характеристикой деятельности предприятия. Для многих современных предприятий, например, максимизация прибыли совсем не является самоцелью, они ориентированы на расширение масштабов деятельности, даже если при этом возможности операционного рычага исчерпывают себя. Часто предприятие прежде всего стремится сохранить в перспективе свою финансовую устойчивость , стабильность производства и структуры капитала, а прибыль считается краткосрочным и не самым важным достижением , своего рода “аплодисментами рынка”. В условиях современной России , при кризисе и спаде производства , предприятиям не так важна прибыль, как возможность хоть как-то, пусть уменьшая масштабы производства, подобно нашему ОАО “Связьпром” , функционировать, не прекращая свою деятельность. К тому же анализ прибыли по бухгалтерской отчетности затруднителен из-за массового сокрытия от налогов полученной прибыли . Но даже по “правильной”отчетности преуспевающего предприятия все равно нельзя

оценивать его финансовое состояние , исходя из одной прибыли и не принимая во внимание ликвидность, платежеспособность, степень финансовой зависимости, показатели деловой активности и другие стороны его деятельности . Так же немыслимо использовать полученные показатели прибыли - и только их - в управленческом учете при разработке комплексных мероприятий . Тем не менее такая характеристика будет неполной и без анализа прибыли как абсолютного показателя полученной отдачи после возмещения всех расходов и рентабельности как показателя способности предприятия получать доходы от вложения ресурсов. Поэтому анализ прибыли и рентабельности занимает свое полноправное место в анализе хозяйственной деятельности предприятия.

Список используемой литературы.

1.Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, утверждено приказом Министерства финансов Российской Федерации от 27 июля 1998 г . № 34н.

2.Положение по бухгалтерскому учету “Расходы организации” ПБУ 10/99 , утверждено приказом Министерства финансов Российской Федерации от 6 мая 1999 г. № 33н.

3.Положение по бухгалтерскому учету “Доходы организации” ПБУ 9/99, утверждено приказом Министерства финансов Российской Федерации от 6 мая 1999 г. № 35н.

4. Положение по бухгалтерскому учету “Бухгалтерская отчетность организации” ПБУ 4/99, утверждено приказом Министерства финансов Российской Федерации от 6 июля 1999 г. № 43н.

5.Приказ Министерства финансов Российской Федерации “О формах бухгалтерской отчетности организаций” от 13 января 2000 года № 4н.

6.Бабо А. Прибыль : Пер.с франц. - М.:Издательская группа “Прогресс”, Универс, 1993.

7.Баторина О.Р.Анализ прибыли предприятия в условиях перехода к рынку. - Санкт-Петербург : Санкт-Петербургский университет экономики и финансов, 1994 .

8.Блага З.С., Йиндржиховска И. Как оценить состояние финансового здоровья фирмы: Пер. с чешского // Финансовая газета. - 1998. - №№40,47,48. - 1999. - №№5,8.

9.Бланк И.А.Управление прибылью. - Киев : НИКА-Центр, Эльга, 1998.

10.Богатин Ю.В.Программирование прибыли фирмы. - Ростов-на-Дону: Ростовская государственная экономическая академия, 1997.

11.Глазунов В.Н.Анализ финансового состояния предприятия. // Финансы. - 1999. - № 2.

12. Ефимова О.В.Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 1998.

13. Иванова Ж.А.Анализ финансовых результатов деятельности предприятия в условиях рыночной экономики. - М.: Московский государственный университет имени М.В.Ломоносова, 1997.

14. Ильенкова Н.Методы анализа безубыточности. // Журнал для акционеров. - 1997. - № 12.

15. Карлин Томас П., Макмин Альберт Р.III . Анализ финансовых отчетов ( на основе GAAP) : Пер. с англ. - М. : Инфра-М, 1998.

16. Кодацкий В.П.Ваша прибыль в условиях рынка. - М. : Финансы и статистика, 1994.

17. Крейнина М.Н.Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. - М.: ИКЦ “Д7ИС”, 1997.

18. Макконнелл К., Брю С. Экономикс : Пер. с англ. - М. : Республика, 1992.

19.Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. - М. : Приор, 1997.

20.Мотовилова М.А.Анализ финансового положения предприятия. - М.: 1999.

21.Мохова С. Резервы роста прибыли и их использование. - М.: Московский государственный университет имени М.В.Ломоносова, 1995.

22.Негашев Е.В.Анализ финансового состояния предприятия в условиях рынка. - М.: Высшая школа, 1997.

23.Панченко Т.А. Анализ прибыли. - М.:Государственный университет управления, 1998.

24.Подольский В.И., Дик В.В., Уринцов А.И. Информационные системы бухгалтерского учета. - М. : Аудит, ЮНИТИ, 1998.

25.Ришар Ж.Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия : Пер.с франц. / Под редакцией Л.П.Белых. - М. : Аудит, ЮНИТИ, 1997.

26.Савицкая Г.В.Анализ хозяственной деятельности предприятия. - М. : ИП “Экоперспектива”, Новое знание, 1999.

27.Травникова С.Ю.Экономические основы формирования и целевого использования прибыли промшленных предприятий различных форм собственности. - М. :Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации , 1995.

28.Умнова Э.А., Чистов Д.В. Бухгалтерский учет на персональной ЭВМ. М. : Фирма “1С:”, 1994.

29.Финансовый менеджмент. / Под редакцией академика Г.Б.Поляка. - М. : Финансы, ЮНИТИ, 1997.

30.Финансовый менеджмент. / Под редакцией д.э.н. профессора Н.Ф.Самсонова. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.

31.Финансовый менеджмент./ Под редакцией академика АМИР Е.С. Стояновой. - М. : Перспектива, 1999.

32.Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М. : Инфра-М, 1999.

33.Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С.Финансы предприятияй. - М. : Инфра-М, 1997.

34.Эшбаев У.Т. Учет и анализ финансового результата деятельности промышленных предприятий. - М.: 1996.